一、個人不良資產(chǎn)處置行業(yè)迎來發(fā)展機遇

(一)個人不良資產(chǎn)處置行業(yè)VS.傳統(tǒng)AMC行業(yè)

●1、個人不良資產(chǎn)處置與企業(yè)不良資產(chǎn)處置的區(qū)別

(1)資產(chǎn)屬性不同。企業(yè)類貸款戶數(shù)少、金額大，一般具有抵押物。個人類貸款戶數(shù)多、金額小，有抵押類貸款，也有信用類貸款。(2)發(fā)展階段不同。我國不良資產(chǎn)管理的歷史主要圍繞企業(yè)不良資產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈成熟、法律框架完善。目前國內(nèi)對于個人破產(chǎn)尚未界定，相關法律有待完善。(3)處置方式不同。企業(yè)不良資產(chǎn)的處置方式比較多樣化，包括正常清收、訴訟追償、債權轉讓、資產(chǎn)重組、債轉股、資產(chǎn)證券化等，需要專業(yè)能力較強的團隊進行定制化的處理。個人不良資產(chǎn)處置方式趨于標準化，主要包括催收和抵押物的處置等，可通過技術手段固化流程，提升效率。

表1 個人不良資產(chǎn)處置與企業(yè)不良資產(chǎn)處置的區(qū)別

個人不良資產(chǎn)處置

企業(yè)不良資產(chǎn)處置

資產(chǎn)屬性

戶數(shù)多、金額小，有抵押類貸款，也有信用類貸款。

貸款戶數(shù)少、金額大，一般具有抵押物。

發(fā)展階段

發(fā)展初期，法律不完善

產(chǎn)業(yè)鏈成熟，法律完善

處置方式

標準化

定制化

處置機構

中小AMC、非持牌機構

大中型AMC

核心能力

門檻相對較低，對技術有一定要求。

綜合能力要求高，人才、資源和資金。

資產(chǎn)規(guī)模

較小，增速快

較大

●2、傳統(tǒng)AMC主要處置企業(yè)不良資產(chǎn)

經(jīng)過多年發(fā)展市場日漸成熟。1999年，政府為了應對亞洲金融危機分別設立了中國華融、中國長城、中國東方和中國信貸四家資產(chǎn)管理公司分別承接來自于四大行及國開行的不良貸款，中國的不良資產(chǎn)管理行業(yè)就此開啟。目前行業(yè)市場化程度不斷提高，已從最初的政策性業(yè)務時期轉型至全面商業(yè)化時期。

不良資產(chǎn)管理行業(yè)已建立完整產(chǎn)業(yè)鏈。上游主要是不良資產(chǎn)的供應方，包括銀行、非銀金融機構和非金融機構。中游主要是不良資產(chǎn)處置的主體，包括持牌的AMC公司、非持牌的AMC公司等。下游主要是不良資產(chǎn)的買方，包括私募基金、保險公司、產(chǎn)業(yè)資本、上市公司等。此外不良資產(chǎn)行業(yè)還有許多第三方服務機構，包括評級公司、律師事務所、資產(chǎn)評估公司、拍賣公司、催收公司等。

圖1 不良資產(chǎn)管理行業(yè)的參與方

企業(yè)不良資產(chǎn)占九成，個人不良資產(chǎn)占比有所提升。不良資產(chǎn)以銀行貸款為主，也包括非金融機構的應收賬款。不良貸款分為企業(yè)類和個人類，個人貸款又可分為抵押貸款和信用貸款。2017年末商業(yè)銀行不良資產(chǎn)余額為1.7萬億元，其中個人不良貸款為1914億元，占比11.2%。從趨勢來看，個人不良貸款的占比呈現(xiàn)緩慢上升的趨勢。截止2018Q3，商業(yè)銀行不良貸款余額超過2萬億元。

圖2 不良資產(chǎn)的分類

圖3 商業(yè)銀行不良貸款余額及個貸占比(億元)

傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)管理行業(yè)主要處置的是企業(yè)類的不良資產(chǎn)。其中四大AMC的經(jīng)營范圍最廣、處置方式最全;銀行系AMC專注于債轉股的處置方式;地方AMC只能直接承接省內(nèi)的不良資產(chǎn)。目前只有少數(shù)地方AMC和民營AMC參與處置個人不良資產(chǎn)，以個人按揭貸款和質(zhì)量較好的信用卡貸款為主。

傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)處置機構需要較強的綜合能力。(1)專業(yè)團隊。需要法律、財務、金融等專業(yè)人才的配合工作。(2)資源。上游要及時獲得不良資產(chǎn)供給的信息，在處置過程中涉及多個政府部門、行政機構，需要高效地打通處置流程，下游要對接各類資產(chǎn)需求方，進行最優(yōu)化的資產(chǎn)配置。(3)資金實力。需要大金額、持續(xù)的資金來源，滿足大額的不良資產(chǎn)收購，適應較長時間的資產(chǎn)處置周期。

(二)上游的個人不良資產(chǎn)供給增加

資產(chǎn)質(zhì)量總體穩(wěn)定，信用卡逾期貸款增長較快。個人貸款中的中長期按揭貸款的占比最高，這類貸款的資產(chǎn)質(zhì)量較高，不良率保持在低位，2010年以來不良率均在0.4%以下。信用卡逾期半年的貸款余額總量保持增長，增速在2018Q3有所加快，余額達到881億元，預計主要受2017年11月現(xiàn)金貸監(jiān)管政策對消費金融市場的影響;逾期貸款占比為1.34%，亦有所上升。

圖4 個人貸款的不良率水平(2017年)

圖5 信用卡逾期半年信貸余額及增速(億元)

互聯(lián)網(wǎng)金融激活長尾市場。P2P平臺和互聯(lián)網(wǎng)消費金融的交易量高速增長。智能終端的普及降低了金融服務的門檻，使獲得性大幅提升?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的信貸資產(chǎn)具有客戶渠道下沉、小額、高頻的特征，不良率水平總體高于傳統(tǒng)的銀行個人貸款業(yè)務?；ヂ?lián)網(wǎng)消費金融包括銀行、持牌消費金融公司、電商系、消費分期平臺、P2P平臺及其他各類互聯(lián)網(wǎng)消費金融公司，不同類型的平臺有不同的客戶分層，逾期率水平差異較大。以客戶質(zhì)量相對較好的信用貸代償平臺為例，逾期率通常也在10%以上。

個人不良資產(chǎn)的出表方式。個人貸款的核銷要求嚴格，信用卡貸款逾期1年以上且半年內(nèi)沒有回款才能核銷。逾期1年內(nèi)可以轉讓收益權，例如將20億元的信用卡不良貸款以2億元的價格打包出售，出售的是三年的催收回款權，第1年催回金額的100%歸資產(chǎn)包的買方，第2年比例為60%，第3年為40%，3年后沒催回的部分銀行收回。持牌的消費金融公司的不良貸款可以實現(xiàn)較快的出表，逾期3個月就能核銷。互聯(lián)網(wǎng)平臺產(chǎn)生的不良資產(chǎn)在處置上限制較少。P2P網(wǎng)貸平臺由于債權人比較分散，所以需要在業(yè)務結構上進行設計。

(三)中下游行業(yè)生態(tài)不斷完善

●1、市場化程度提升，參與機構增加

(1)處置方:國內(nèi)不良資產(chǎn)處置行業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展，市場化程度不斷提高，從專業(yè)處置機構來看，從四大國有AMC發(fā)展到地方AMC、民營AMC等，不良資產(chǎn)處置也在向長尾市場滲透，對于小型機構來說，差異化、特色化經(jīng)營是生存之道，個人不良資產(chǎn)的處置機構數(shù)量在增加。

(2)資金方:更多的資金投向不良資產(chǎn)處置。市場透明度和開放度提高，不良資產(chǎn)處置的高收益率吸引各類機構資金入場，包括保險、資管、信托、私募和海外投資機構等，市場交易更加活躍。

(3)第三方服務機構:行業(yè)成熟的另一標志是專業(yè)化程度提高，各類機構專業(yè)分工，從各個業(yè)務環(huán)節(jié)提升運作效率，包括在催收和拍賣領域的技術創(chuàng)新。

●2、不良資產(chǎn)的處置的參與方式靈活

個人不良資產(chǎn)具有小額分散的特點，與傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)處置有較大區(qū)別。不良資產(chǎn)的處置大致可分為轉移和消除。從個人不良資的具體處置方式來看，轉移包括核銷、收益權轉讓、資產(chǎn)證券化等;消除包括催收、抵押物處置等。

對于個人不良資產(chǎn)第三方處置機構來說，可以通過催收外包服務、數(shù)據(jù)咨詢服務、催收評分卡合作或者購買資產(chǎn)包的方式參與處置。

(四)技術賦能:信息互通、效率提升

●1、互聯(lián)網(wǎng)降低信息不對稱

信息的易獲取性對行業(yè)產(chǎn)生以下影響:(1)不良資產(chǎn)包的定價更加市場化，撿漏的概率越來越低，對于收包方來說，處置能力的要求提高，需要通過運營管理提升不良資產(chǎn)的價值，而不是簡單的賺差價。(2)借款人失聯(lián)的概率降低。通過智能終端設備指紋、社交圖譜分析等技術手段，客戶信息得到修復，解決催收業(yè)務中借款人失聯(lián)的痛點。

●2、大數(shù)據(jù)和人工智能降本增效

基于大數(shù)據(jù)分析的策略模型及流程優(yōu)化。(1)催收數(shù)據(jù)的處理，運用自然語言處理技術對催收錄音數(shù)據(jù)進行結構化處理，為催收策略模型提供語料，經(jīng)過機器學習，不斷優(yōu)化催收策略。催收業(yè)務的歷史數(shù)據(jù)分析可實現(xiàn)正向反饋，此外也會接入政府、運營商、征信機構等數(shù)據(jù)源，以及人工調(diào)試的補充。(2)催收業(yè)務流程自動化，提高系統(tǒng)的響應能力，減少不良資產(chǎn)處置的時間周期。智能語音交互，減少人工成本。(3)通過大數(shù)據(jù)分析預測催收的回款率，從而實現(xiàn)信用風險的精準定價。

二、催收業(yè)務的商業(yè)模式創(chuàng)新

(一)傳統(tǒng)的人工坐席模式

●1、催收業(yè)務的外包的原因

銀行的資產(chǎn)保全部一般對短賬齡的逾期貸款進行催收，銀行會將催收未果、賬期較長的貸款外包給獨立的專業(yè)催收機構進行后續(xù)催收。催收外包的原因包括以下幾點:(1)長賬期逾期貸款的回收率較低，自己催收的成本率較高，缺乏經(jīng)濟性。(2)專業(yè)催收公司的運營效率更高，投入專門的設備，不斷優(yōu)化工作流程和催收策略;完善的招聘、培訓、考核、激勵機制等人事管理體系;坐席數(shù)量較多的催收公司具有規(guī)模效應。(3)長賬期逾期貸款催收的力度更強，還涉及到線下催收，銀行可能會擔心侵略性的催收政策帶來的聲譽風險。

圖6 催收公司業(yè)務流程

●2、傳統(tǒng)催收公司的盈利模式

傳統(tǒng)催收公司屬于勞動密集型行業(yè)。坐席數(shù)量從幾十到上萬不等，通常超過500人的催收公司能產(chǎn)生一定的規(guī)模效應。由于客戶主要是銀行的信用卡中心，催收公司需要在全國各地建立分支機構，以提升服務滲透能力，滿足銀行客戶的外訪催收需求。傳統(tǒng)的催收公司會建立一套完整的人力資源管理體系，包括測評、培訓、入職、考核、日常管理等。催收行業(yè)的利潤率水平比較穩(wěn)定，舉例來說，一個催收員一個月能產(chǎn)生12000元的傭金收入，較為優(yōu)秀的可達到18000元，人力綜合成本在6500元左右，毛利率水平約在50%，減去其他運營成本開支等，凈利率水平在10%左右。

●3、傳統(tǒng)催收行業(yè)的市場格局

國內(nèi)的催收行業(yè)歷史與銀行信用卡業(yè)務發(fā)展息息相關，大致經(jīng)歷了10多年的發(fā)展。目前規(guī)模較大的催收外包公司主要為銀行的信用卡中心服務，進行信用卡逾期的催收。行業(yè)格局比較分散，有2000個以上催收席位的催收公司約有幾十家，足夠的承載能力才能滿足銀行的催收業(yè)務量需求。長期來看，催收行業(yè)的市場格局會持續(xù)分散，業(yè)務量較大的銀行會外包給數(shù)家公司，市占率達到5%可稱為頭部公司。催收公司的競爭優(yōu)勢包括業(yè)務承載能力、服務網(wǎng)絡覆蓋、催收效果以及合規(guī)性等。

(二)平臺分發(fā)模式

●1、賦能中小催收公司

催收行業(yè)市場分散，數(shù)千家中小催收公司遍布全國，業(yè)務具有一定的區(qū)域性。這些小公司的業(yè)務承接能力有限，客戶資源不足，通過分發(fā)平臺可從全國的委托方獲取案件，專注于所在區(qū)域內(nèi)的借款人，發(fā)揮本地催收的優(yōu)勢，提升行業(yè)運營效率。平臺方會通過大數(shù)據(jù)分析匹配上游的委托案件和下游的催收公司，提高回收率。

●2、電催的技術支持

除了委案之外，平臺公司會提供一攬子解決方案，催收公司只需要提供辦公地點和招聘人員，平臺方會提供催收系統(tǒng)、通訊線路、員工培訓等全面的服務，實現(xiàn)新公司業(yè)務的快速上線。

圖7 電催呼叫中心的功能介紹

●3、外訪催收的技術支持

外訪催收是電催的有力補充。外訪催收的痛點包括催收員工作安排、催收歷史信息查詢、催收行為合規(guī)性、催收委托方監(jiān)控等。通過智能終端的使用能有效提升外訪催收的效率，加強對催收員的行為管理，減少不必要的糾紛。

圖8 外訪催收工具的功能

(三)智能催收模式

●1、智能催收的主要技術及功能

智能催收是利用大數(shù)據(jù)和人工智能提升催收業(yè)務的作業(yè)效率，實現(xiàn)業(yè)務流程自動化。核心功能包括:(1)通過對借款人相關數(shù)據(jù)分析，解決客戶失聯(lián)的問題，精準定位借款人在用聯(lián)系方式。(2)優(yōu)化催收策略，根據(jù)不同類型的借款人采取不同的催收策略，包括聯(lián)系時間、聯(lián)系方式和交流話術等。(3)智能催收機器人，基于語音識別技術，集合催收語料的機器學習，實現(xiàn)智能人機對話，替代人工坐席。

圖9 智能催收的優(yōu)勢

●2、智能催收的適用范圍及效果

智能催收主要應用于短賬期的催收。信用卡逾期2個月以內(nèi)、現(xiàn)金貸10天以內(nèi)有效，綜合效果能達到人工坐席的80%左右。現(xiàn)金貸由于客單金額小，智能催收的優(yōu)勢更加明顯。對于長賬期催收來說，智能催收相比人工催收投入產(chǎn)出沒有優(yōu)勢，目前各家公司正在嘗試人機結合模式，通過智能機器人提升人工催收的效率。智能催收尚不能完全替代人工坐席，催收策略模式需要通過人工催收產(chǎn)生的數(shù)據(jù)進行機器學習，進行不斷的迭代。

三、拍賣行業(yè)的商業(yè)模式創(chuàng)新

(一)網(wǎng)絡司法拍賣

●1、網(wǎng)絡司法拍賣的法律依據(jù)和平臺

網(wǎng)絡司法拍賣是指人民法院依法通過互聯(lián)網(wǎng)拍賣平臺，以網(wǎng)絡電子競價方式公開處置財產(chǎn)的行為。最高院2016年陸續(xù)發(fā)布了《最高人民法院關于人民法院網(wǎng)絡司法拍賣若干問題的規(guī)定》、《最高人民法院關于建立和管理網(wǎng)絡服務提供者名單庫的辦法》和《最高人民法院關于司法拍賣網(wǎng)絡服務提供者名單庫的公告》，對網(wǎng)絡司法拍賣制定了詳細規(guī)范，并確定將淘寶網(wǎng)、京東網(wǎng)、人民法院訴訟資產(chǎn)網(wǎng)、公拍網(wǎng)及中拍網(wǎng)5家平臺納入名單庫。

●2、網(wǎng)絡司法拍賣的流程

根據(jù)最高院發(fā)布的文件規(guī)定，網(wǎng)絡司法拍賣有明確的業(yè)務流程，從系統(tǒng)對接、信息發(fā)布、競價規(guī)則到支付成交。

圖10 網(wǎng)絡司法拍賣的流程

●3、網(wǎng)絡司法拍賣的優(yōu)勢

相比線下拍賣模式，網(wǎng)絡司法拍賣的優(yōu)勢包括:(1)提高拍賣效率，降低流拍率。(2)使標的成交價最大化，保護當事人的利益。(3)擴大了參拍機會，使大眾收益。(4)信息公開透明，杜絕司法腐敗。(5)由人民法院主持，不能收取傭金，但在拍賣過程中產(chǎn)生的費用應由被執(zhí)行人承擔，對于競買人來說是零傭金。

(二)綜合拍賣服務平臺

●1、線上線下相結合的商業(yè)模式:搭平臺、建渠道

全國各地約有6000家拍賣行以及10萬專業(yè)金融掮客，在線下獲客和風控能力上具有優(yōu)勢，平臺通過系統(tǒng)和技術打通各家拍賣公司，實現(xiàn)全網(wǎng)聯(lián)拍，提升拍賣的成功率和成交價格，同時保持各家拍賣公司獨立的網(wǎng)站和品牌，實現(xiàn)對這些拍賣渠道的賦能，商業(yè)邏輯類似于互聯(lián)網(wǎng)汽車平臺。平臺的下游包括債權投資人、物權投資人和產(chǎn)業(yè)投資人，對于不良資產(chǎn)有不同的需求。平臺方可以整合上下游的資源，加速交易撮合，實現(xiàn)共贏。

●2、技術賦能拍賣服務

通過技術手段提升處置效率是目的。(1)資產(chǎn)評估能力。通過對歷史交易數(shù)據(jù)及其他數(shù)據(jù)的大數(shù)據(jù)分析，不斷優(yōu)化資產(chǎn)評估模型，提升定價能力。(2)精準匹配。根據(jù)大數(shù)據(jù)分析，向競買人推送其最感興趣的標的信息，為特定標的匹配最適合的第三方服務機構和處置機構，優(yōu)化資源配置。

四、行業(yè)展望

(一)市場空間處于成長期

●1、增速受宏觀經(jīng)濟影響具有波動性

不良資產(chǎn)處置行業(yè)的規(guī)模與不良資產(chǎn)的供給相關，當經(jīng)濟周期上行，社會經(jīng)濟活動活躍的時候，不良資產(chǎn)的占比通常會下降，限制不良資產(chǎn)的供給。當經(jīng)濟進入下行周期，社會經(jīng)濟活動放緩，不良資產(chǎn)占比上升，不良資產(chǎn)的供給充足;金融機構的業(yè)務模式調(diào)整及產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整都會帶來不良資產(chǎn)處置的增量需求。

●2、市場規(guī)模長期來看持續(xù)增加

不良資產(chǎn)處置的市場規(guī)模取決于各類資產(chǎn)的總體規(guī)模和不良資產(chǎn)占比。其中資產(chǎn)的整體規(guī)模一般會隨著經(jīng)濟發(fā)展持續(xù)增長，不良資產(chǎn)的占比會有周期性波動，目前我國處于經(jīng)濟發(fā)展的轉型期，從過去的高速增長將高質(zhì)量增加進行轉變，經(jīng)濟增速正在經(jīng)歷一個放緩的過程，不良資產(chǎn)的供給充分，處置需求增加，不良資產(chǎn)處置的行業(yè)前景向好。

(二)規(guī)范化、多元化發(fā)展趨勢

●1、催收行業(yè)的規(guī)范

目前我國尚未出臺正式的催收行業(yè)法律規(guī)范?，F(xiàn)有的行業(yè)規(guī)范為2018年3月中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會提出的《互聯(lián)網(wǎng)金融逾期債務催收自律公約(試行)》，明確超出法律規(guī)定部分不得催收。此外，2017年，最高法發(fā)布了公民信息保護的司法解釋。

參考其他國家的相關立法，包括美國的《公平債務催收作業(yè)法》、英國的《消費信貸催收公平交易指引》、澳大利亞的《債務催收準則:催收人及債權人》等，我國也將推出類似的催收法律規(guī)范。以美國為例，《公平債務催收法》于1977年制訂，1978年3月20日開始生效，用于規(guī)范專門替?zhèn)鶛嗳诉M行催賬和追賬活動的第三方。這是一項專門針對專業(yè)商賬追收機構對自然人性質(zhì)的消費者個人進行催賬活動而制訂的法律。

●2、多元化的發(fā)展趨勢

(1)不良資產(chǎn)的來源多元化，從以銀行的不良貸款為主擴展到非銀機構和非金融機構的不良資產(chǎn)，或者在成為不良資產(chǎn)之前提早介入，化解潛在風險。

(2)處置方式多樣化。不良資產(chǎn)處置行業(yè)的市場不斷成熟，監(jiān)管完善，市場化程度提高，處置方式趨于多元化。

(3)業(yè)務多元化。對于不良資產(chǎn)處置機構來說，通過業(yè)務板塊的增加平滑行業(yè)周期波動;對于催收公司來說，除了外包業(yè)務之外，還可向客戶提供催收策略和反欺詐策略的建議，未來還可以切入不良資產(chǎn)的定價和交易，甚至切入個人債務重組的市場。

來源：網(wǎng)絡