資金的使用是存在成本的，不同資金的成本也是不同的。理論上，如果只考慮時間價值產生的成本時，不同方式的籌資成本由低到高的順序為，債券<優(yōu)先股<留存收益<普通股。如果考慮到資金既包括時間價值產生的成本也包括風險成本，存在稅收，有金融風險，那么，融資的順序首先是內部融資，其次是借債，再次是進行債轉股，最次是擴充股權。風險成本體現(xiàn)在擴充股權的融資方式中，因為控制權的喪失會產生一系列矛盾問題。借債的融資方式，債務人會受到債權人非常強烈的約束，同時債務融資非常強烈、直接地受到貨幣政策、宏觀經濟運行的影響，非常容易波動，并且一旦波動會使企業(yè)陷入不利的境地。

負債在資金結構中的財務杠桿作用

一定程度的負債有利于降低企業(yè)資金成本。企業(yè)利用債務集資所支付的利息率可略低于支付給股東的股息率。債務利息從稅前支付，可減少繳納稅的數(shù)額，在企業(yè)息稅前盈余較多，增長幅度較大，適當?shù)睦脗鶆召Y金，可增加每股盈余，從而使企業(yè)股票價格上漲，起到財務杠桿的作用。

負債資金會加大企業(yè)財務風險。企業(yè)為取得財務杠桿利益而增加債務，必然增加利息。

負債籌資既要考慮帶來的利益也要考慮帶來的各種成本，并對他們進行適當平衡來確定資金結構。在其他條件相同的情況下，經營風險小的企業(yè)可以比較多地利用負債，而經營風險大的企業(yè)只能利用較少的負債;有形資產多的企業(yè)比無形資產多的企業(yè)能更多地利用負債;企業(yè)的邊際所得稅率越高利用負債的可能性越大，如果稅率很低采用舉債方式的減稅利益就不十分明顯。

企業(yè)規(guī)模和行業(yè)因素對資本結構的影響

企業(yè)規(guī)模越大，籌集資金的方式越多，通過證券市場發(fā)行股票，吸收國家和法人單位投資，負債比率一般較低。一些中小企業(yè)主要靠借款，負債一般較高。

不同行業(yè)資金結構差別很大。處于不同競爭狀態(tài)的行業(yè)對公司資本結構的要求也不盡相同，充分競爭的行業(yè)更傾向于股權融資，傾向于分散風險，而相對壟斷的行業(yè)更傾向于債務融資。由于控制權市場的存在，在公司資本結構設計中，一方面既要考慮公司經營的相對穩(wěn)定性和延續(xù)性，另一方面又要有利于公司股權有效率地流動。股權結構的設計不能封閉，而中國上市公司股權結構設計大多數(shù)呈現(xiàn)出相對封閉的特點。

企業(yè)所有者和管理人員的態(tài)度對資本結構的影響

企業(yè)所有者和管理人員的態(tài)度對資金結構也有重要影響，因為企業(yè)資金結構的決策最終是由他們做出的。企業(yè)的股票如果被眾多投資者持有，這個企業(yè)可能會采用發(fā)行股票的方式來籌集資金，因為企業(yè)所有者并不擔心控制權的旁落。反之，有的企業(yè)被少數(shù)股東控制，股東們很重視控制權問題，企業(yè)為了保證少數(shù)股東的絕對控制權，一般盡量避免普通股籌資，多采用有限股或負債方式籌集資金。管理人員對待風險的態(tài)度，也是影響資金結構的重要因素。喜歡冒險的財務管理人員，可能會安排比較高的負債比例。

貸款人和信用評級機構對資本結構的影響

每位公司的財務經理對如何運用財務杠桿都有自己的分析，但貸款人和信用評級機構的態(tài)度實際上往往成為決定財務結構的關鍵因素。財務管理人都會與貸款人和信用評級機構商討其財務結構。大多數(shù)貸款人都不希望公司的負債比例太多，信用評級機構可能會降低企業(yè)的信用登記，這樣會影響企業(yè)的籌資能力，提高企業(yè)的資金成本。

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