股權(quán)并購交易中，從各方簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議到股權(quán)實際交割，往往有一段時間間隔，短則幾日，多則數(shù)月。這段期間，我們稱之為過渡期。

過渡期內(nèi)，收購方希望目標(biāo)公司保持業(yè)務(wù)經(jīng)營正常運行，主要人員及重大資產(chǎn)無重大變化，客戶關(guān)系及對外形象保持良好。而作為出讓方，在即將離場的階段，繼續(xù)努力經(jīng)營使得公司保值升值的意愿不足，甚至?xí)霈F(xiàn)消極放任的趨勢。因此，完善合理的過渡期安排對于收購方來說尤為重要。

一、過渡期安排的基本框架

過渡期安排以交易各方的權(quán)利義務(wù)為基本框架，各方的積極作為義務(wù)與消極不作為義務(wù)需相互配合。

(一) 出讓方應(yīng)當(dāng)做什么

出讓方的積極作為義務(wù)，主要體現(xiàn)在維持公司正常業(yè)務(wù)經(jīng)營、確保管理層及業(yè)務(wù)團隊相對穩(wěn)定。

另外，根據(jù)收購方需要，可協(xié)調(diào)收購人與重要的第三方機構(gòu)間關(guān)系，包括供應(yīng)商、客戶、主管部門、行業(yè)組織等。

根據(jù)項目具體情況，這種協(xié)調(diào)有時體現(xiàn)為正向的積極澄清、對接、引薦，有時則意味著不主動披露股東變動情況，仍由原管理團隊及業(yè)務(wù)人員維系相應(yīng)關(guān)系。

(二) 出讓方不得做什么

繼續(xù)尋求與本項目沖突的交易；

變動企業(yè)類型、股權(quán)結(jié)構(gòu)、注冊資本、分紅等；

實質(zhì)性改變經(jīng)營范圍、主營業(yè)務(wù)、客戶及供應(yīng)商；

新增正常經(jīng)營外的重大債權(quán)債務(wù)、融資、對外擔(dān)保；

對外投資、出售所持子公司股權(quán)；

對業(yè)務(wù)團隊的非正常晉升、辭退、獎懲；

轉(zhuǎn)讓、買賣、抵質(zhì)押、租賃重大資產(chǎn)；

擅自新增或結(jié)束司法爭議及行政程序。

(三) 收購方有權(quán)做什么

知情權(quán)：可派駐法律顧問、財務(wù)顧問、業(yè)務(wù)人員了解公司在過渡期內(nèi)的運行狀態(tài)，包括公司潛在風(fēng)險、合規(guī)運營、財務(wù)數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)進展等。

參與決策：可向董事會、監(jiān)事會、管理層派駐人員，參與重大問題的討論決策，甚至有權(quán)直接決定關(guān)鍵事項。

財物移交：可分批接收公司印章、財務(wù)賬冊、重大資產(chǎn)等。

(四) 其他方的連帶承諾

在部分項目中，收購方還會要求出讓方之間、其他股東（在非buy-out交易中）、關(guān)聯(lián)方就出讓方的過渡期義務(wù)作出連帶承諾，以確保該等作為或不作為義務(wù)被有效執(zhí)行。

此外，在境內(nèi)資本市場領(lǐng)域，監(jiān)管部門限制收購方過早的對目標(biāo)公司施以不當(dāng)控制（如改選上市公司董事會、被收購公司為收購人提供擔(dān)保、與收購人關(guān)聯(lián)交易等）。本文暫不討論資本市場收購重組項目的特殊要求。

二、過渡期安排的主要內(nèi)容協(xié)議條款示例

過渡期安排的核心是對于目標(biāo)公司重大事項的約定，在此基礎(chǔ)上，交易雙方可確定協(xié)議其他主體對于過渡期安排的承諾，以及在協(xié)議各方之外，對客戶等公共關(guān)系的維系、協(xié)調(diào)。

本部分，我們從收購方視角，通過列示并購協(xié)議中常見條款的方式，充實前述過渡期安排的基本框架。需要說明的是，過渡期安排應(yīng)符合交易背景及談判關(guān)系，有選擇的適用或避免某些事項。

(一) 圍繞目標(biāo)公司重大事項的約定

1.主體資格無重大變化

過渡期內(nèi)，除非收購方事先書面要求或同意，出讓方應(yīng)確保公司主體資格存續(xù)；不應(yīng)合并、分立、停業(yè)、解散；注冊資本、企業(yè)類型、章程、規(guī)章制度不發(fā)生變動；禁止股權(quán)轉(zhuǎn)讓、代持、質(zhì)押等權(quán)利限制、負(fù)擔(dān)。

2. 業(yè)務(wù)經(jīng)營正常運行

過渡期內(nèi)，出讓方應(yīng)保證公司業(yè)務(wù)運營穩(wěn)定，經(jīng)營范圍及經(jīng)營方式不發(fā)生重大變化；應(yīng)維持公司已有經(jīng)營資質(zhì)證照；維護客戶及供應(yīng)商關(guān)系。

除已披露的訴訟、仲裁、行政處罰等爭議或潛在爭議事項（詳見本協(xié)議附件[]），出讓方不得自行啟動或結(jié)束爭議事項，除非收購方事先書面同意。

3. 組織結(jié)構(gòu)及主要人員的重大調(diào)整

版本一：過渡期內(nèi)，出讓方應(yīng)確保公司組織結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，主要經(jīng)營管理人員、業(yè)務(wù)人員（合稱主要人員）無重大調(diào)整，避免公司現(xiàn)有人員非正常的晉升、辭退、獎懲。公司現(xiàn)有組織結(jié)構(gòu)圖及主要人員范圍詳見本協(xié)議附件[]。

出讓方向收購方書面承諾，過渡期內(nèi)及隨后的[]年內(nèi)，將不主動或被動招攬、聘用公司主要人員或與其有任何形式的合作，除非收購方事先書面同意。

版本二：過渡期內(nèi)，出讓方應(yīng)促使公司與主要人員（范圍詳見本協(xié)議附件[]）通過協(xié)商一致或其他合法方式，解除一切勞動關(guān)系、勞務(wù)關(guān)系、聘用關(guān)系、合同關(guān)系及其他關(guān)系。公司與主要人員間不得存在任何未結(jié)爭議，主要人員不應(yīng)有權(quán)向公司主張任何金錢或非金錢利益。

版本三：過渡期內(nèi)，出讓方應(yīng)促使公司與主要人員，通過協(xié)商一致或其他合法方式，解除一切勞動關(guān)系、勞務(wù)關(guān)系、聘用關(guān)系、合同關(guān)系及其他關(guān)系。進而，出讓方應(yīng)促使主要人員與公司簽訂收購方認(rèn)可的勞動合同文本，使主要人員與公司間重新成立勞動關(guān)系。

4. 除日常業(yè)務(wù)外無重大交易行為

過渡期內(nèi)，出讓方應(yīng)確保公司不發(fā)生人民幣[]萬元以上的重大債權(quán)債務(wù)，以及可能給公司帶來重大影響的非金錢債務(wù)，除非事先向收購方通報并取得書面同意。

出讓方應(yīng)確保公司不發(fā)生任何形式的對外投資、資金處置，不得轉(zhuǎn)讓或取得子公司股權(quán)、權(quán)益；不得對外融資；不得對外提供任何形式的擔(dān)保或債務(wù)加入等可能給公司及/或標(biāo)的股權(quán)造成權(quán)利負(fù)擔(dān)的行為。

5. 重大資產(chǎn)無實質(zhì)性變動

過渡期內(nèi)，出讓方應(yīng)確保公司重大資產(chǎn)（資產(chǎn)清單詳見本協(xié)議附件[]）不被出售、出租、無償轉(zhuǎn)讓、征收、抵押、質(zhì)押、留置等任何方式處置。

6. 保障收購方知情權(quán)、參與決策權(quán)

過渡期內(nèi)，收購方有權(quán)自行或通過授權(quán)代表、外部顧問了解公司運營情況。出讓方每[]個月應(yīng)向收購方提交關(guān)于公司業(yè)務(wù)運營、財務(wù)數(shù)據(jù)等信息的書面報告。報告格式詳見本協(xié)議附件[]。

收購方及其授權(quán)代表、外部顧問有權(quán)隨時、不受限制的進入公司場所，了解公司情況。

收購方有權(quán)根據(jù)本協(xié)議或公司現(xiàn)行章程、制度，自行或通過公司現(xiàn)股東、實際控制人、高管，向公司董事會、監(jiān)事會、管理層（包括總經(jīng)理、財務(wù)部門、業(yè)務(wù)部門）委派人員，參與公司重大事項決策討論，決定關(guān)鍵事項。委派方式、人員名單、議事規(guī)則、界定重大/關(guān)鍵事項等具體事宜，詳見本協(xié)議附件[]。

7. 善意、保密及不競爭

過渡期內(nèi)，出讓方應(yīng)以最大的善意處理與公司有關(guān)的事務(wù)，不得怠于履行義務(wù)或主張權(quán)利。

出讓方應(yīng)對公司的經(jīng)營信息、商業(yè)秘密、本次交易保密。

除非收購方事先書面同意，出讓方及其關(guān)聯(lián)方不應(yīng)從事與公司相競爭的業(yè)務(wù)，不得與公司開展關(guān)聯(lián)交易。

(二) 公共關(guān)系協(xié)調(diào)

版本一：過渡期內(nèi)，出讓方應(yīng)向公司的[客戶]、[供應(yīng)商]、[主管部門]、[所屬行業(yè)組織]發(fā)出書面通知，告知并澄清公司股權(quán)擬變動情況，并盡最大努力爭取該等第三方的理解和持續(xù)支持，必要情況下，根據(jù)收購方要求，應(yīng)以收購方同意的適當(dāng)方式，向該等第三方引薦收購方。

版本二：過渡期內(nèi)，除非收購方事先書面同意，出讓方不得因故意或過失向公司的[客戶]、[供應(yīng)商]、[主管部門]、[所屬行業(yè)組織]主動告知公司股權(quán)擬變動情況，收購方有權(quán)自行計劃告知事宜。如本款約定違反公司已簽訂的任何協(xié)議條款的要求（如銀行貸款合同等），出讓方應(yīng)及時告知，收購方可授權(quán)公司適當(dāng)履行相關(guān)告知義務(wù)。 三、違反過渡期安排的后果

股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中，遵守并履行過渡期安排是一項重要的合同義務(wù)，甚至是完成交易的先決條件，對違反或未全面履行的行為應(yīng)約定明確的違約責(zé)任。

如違約行為輕微，不影響交易的正常進行，只是對目標(biāo)公司及收購方造成一定損失，那么違約方（包括出讓方及協(xié)議中的連帶承諾人）將承擔(dān)立即改正、繼續(xù)履行、賠償損失、支付違約金等違約責(zé)任。具體形式因項目而異，例如降低交易對價、調(diào)整交易范圍、增加擔(dān)保措施、加重出讓方其他義務(wù)等方式。

如違約行為嚴(yán)重，觸及收購方核心利益，或?qū)е履繕?biāo)公司重大損失，則可能導(dǎo)致無法實現(xiàn)收購方交易目的，收購方有權(quán)要求終止交易并索賠。至于何為嚴(yán)重違約，雙方應(yīng)在協(xié)議中明確約定，并列明合理理由。

過渡期安排是股權(quán)并購交易的重要一環(huán)，良好的過渡期安排可以最大限度維護收購方利益，并有效推動項目順利交割。

我們建議交易各方，以詳細(xì)盡調(diào)為前提，就過渡期事宜作出科學(xué)合理的安排，在充分保障各方利益的基礎(chǔ)上促成交易。