隨著金融市場(chǎng)信貸環(huán)境愈發(fā)惡劣，雷曼兄弟無法從市場(chǎng)獲得足以維持運(yùn)作的融資，而作為結(jié)算銀行的摩根大通在關(guān)鍵時(shí)刻抽走了幾乎是雷曼全部剩余流動(dòng)資金的50億美元抵押，最終導(dǎo)致雷曼資金周轉(zhuǎn)不靈而申請(qǐng)破產(chǎn)。

2008年注定是不平凡的一年，對(duì)于全球金融市場(chǎng)來說也是多事之秋。911事件七周年后的這一周，成為了華爾街歷史上最驚心動(dòng)魄的一周。9月15日,美國第四大投資銀行——雷曼兄弟根據(jù)破產(chǎn)法第11款條例進(jìn)入破產(chǎn)保護(hù)程序,意味著這家具有158年歷史的投資銀行走進(jìn)了歷史。雷曼兄弟成長史是美國近代金融史的一部縮影,其破產(chǎn)是世界金融史上一個(gè)極具指標(biāo)意義的事件。 　

　　成立于1850年的雷曼兄弟公司是一家國際性的投資銀行,總部設(shè)在紐約。雷曼兄弟公司成立迄今，歷經(jīng)了美國內(nèi)戰(zhàn)、兩次世界大戰(zhàn)、經(jīng)濟(jì)大蕭條、“9·11”襲擊和一次收購，一直屹立不倒，曾被紐約大學(xué)金融教授羅伊·史密斯形容為“有19條命的貓”。 　　1994年,雷曼兄弟通過IPO在紐約交易所掛牌,正式成為一家公眾公司。2000年正值雷曼兄弟成立150周年之際,其股價(jià)首次突破100美元,并進(jìn)入標(biāo)普100指數(shù)成份股。2005年,雷曼兄弟管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1750億美元,標(biāo)準(zhǔn)普爾將其債權(quán)評(píng)級(jí)由A提升為A ;同年,雷曼兄弟被Euromoney評(píng)為年度的最佳投資銀行。 　　雷曼公司曾在住房抵押貸款證券化業(yè)務(wù)上獨(dú)占鰲頭，但最后也恰恰敗在了這個(gè)業(yè)務(wù)引發(fā)的次貸危機(jī)上。2008年9月9日，雷曼公司股票開始狂跌不止，一周內(nèi)股價(jià)暴跌７７％，公司市值從１１２億美元大幅縮水至２５億美元；直至最后倒閉破產(chǎn)。雷曼的破產(chǎn)，使美林老總也嚇破了膽，趕緊以440億美元的價(jià)格將美林賣給了美國銀行。

　出事的為什么總是投資銀行？ 　　在美國的五大投資銀行中，雷曼倒閉，美林被收購，再加上年初被摩根收購的貝爾斯登，在半年時(shí)間內(nèi)華爾街五大投資銀行就只剩下摩根士丹利和高盛兩家了。 　　投資銀行，也就是券商，一度非常神氣，大有主宰金融界的勢(shì)頭，投行人的收入也是金融界中最高的，是很多人向往的地方。傳統(tǒng)意義上的投行是主要從事證券發(fā)行、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風(fēng)險(xiǎn)投資、項(xiàng)目融資等業(yè)務(wù)，是資本市場(chǎng)上的主要金融中介。近年來，投行成為了金融創(chuàng)新的一個(gè)重要發(fā)源地。從最初兩個(gè)世紀(jì)前的為貿(mào)易融資、為基礎(chǔ)設(shè)施融資，到后來強(qiáng)力介入企業(yè)重組、證券期貨市場(chǎng)等。 　　實(shí)際上，當(dāng)金融創(chuàng)新愈演愈烈后，投行的性質(zhì)就開始越來越像一個(gè)高級(jí)賭場(chǎng)了。投行們?cè)O(shè)計(jì)出了一個(gè)個(gè)美妙的金融奇思并將其實(shí)施，催生出一個(gè)個(gè)市場(chǎng)奇跡。也許正因?yàn)榇?，投行是一個(gè)“一本萬利”的行業(yè)，促成一個(gè)10億元的兼并，估計(jì)它得拿走1個(gè)億，但它付出的就是幾個(gè)所謂高智力的策劃和評(píng)估，最多拿點(diǎn)錢買點(diǎn)股份撬動(dòng)撬動(dòng)。在創(chuàng)新的招牌下，在巨額高利的引誘下，投行當(dāng)然滿懷激情，不遺余力，甚至鋌而走險(xiǎn)了。 　　次貸危機(jī)爆發(fā)前，國際金融機(jī)構(gòu)大肆盲目利用“證券化”、“衍生工具”等高杠桿率結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品追求投行式收益，整個(gè)金融業(yè)都沉浸在高杠桿率帶來的財(cái)富盛宴的歡欣之中，而忘卻了金融創(chuàng)新其實(shí)是一把“雙刃劍”，市場(chǎng)泡沫終會(huì)破滅。次貸危機(jī)實(shí)際上就是過度擴(kuò)張信用的產(chǎn)物。各種信貸大肆擴(kuò)張，置實(shí)際承受能力于不顧。它在營造出一種虛幻的美妙前景的同時(shí)，也在刺激著貪婪與投機(jī)的欲望。 　　經(jīng)濟(jì)金融的產(chǎn)生本是為了給人們提供生活的需要和方便。然而，在無休止的利益、消費(fèi)追逐中，人們忘記了生產(chǎn)的目的，迷失了生活的方向，唯一的目標(biāo)就是更多、更好、更強(qiáng)，至于有沒有如此的必要，則沒有人去認(rèn)真的思考了。一個(gè)三口、四口之家，住在1000尺的房子里已經(jīng)很好了，為什么一定要追逐2000尺？大家都迷失了方向和目的，只顧追求最大的利益，而喪失了價(jià)值評(píng)判的標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)一切的一切都以利益、享樂為標(biāo)準(zhǔn)的時(shí)候，滅亡和災(zāi)難就很難完全避免了。

　　金融創(chuàng)新出現(xiàn)后，金融投資開始過度依賴數(shù)量化模型，理論假設(shè)與市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)嚴(yán)重脫節(jié)，對(duì)未來的資本收益變化的預(yù)測(cè)也嚴(yán)重失真。雷曼過多的涉足復(fù)雜的衍生工具市場(chǎng)，問題出現(xiàn)后有一個(gè)傳導(dǎo)過程，很難馬上浮現(xiàn)出來，所以仍然沉醉于昔日輝煌，錯(cuò)失多次救亡機(jī)會(huì)，最終因?yàn)槊绹芙^包底而崩盤。 　　近年來，有著嚴(yán)格假設(shè)條件和繁雜理論結(jié)構(gòu)的數(shù)理模型深受全球投資銀行、對(duì)沖基金、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的追捧，成為度量金融風(fēng)險(xiǎn)的主要工具。這也就是為什么很多數(shù)學(xué)博士和計(jì)算機(jī)博士進(jìn)入投行工作的原因。 　　然而，在這次次貸危機(jī)中，盡管金融機(jī)構(gòu)對(duì)次貸衍生產(chǎn)品建立了精巧繁雜的定價(jià)和評(píng)級(jí)模型，但面對(duì)美國房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格突然逆轉(zhuǎn)的實(shí)際情況，模型的前提假設(shè)和市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重偏離，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能失效，引發(fā)投資者的恐慌，并通過“羊群效應(yīng)”傳導(dǎo)放大風(fēng)險(xiǎn)，最后釀成全面性的金融危機(jī)。 　　現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活是千變?nèi)f化的，數(shù)理模型不論多么精巧龐大，也難以涵蓋所有的情況和風(fēng)險(xiǎn)特征，如果過度崇拜數(shù)理模型，以若干參數(shù)來完全描述市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的變化，替代理性的市場(chǎng)投資決策，必將導(dǎo)致危機(jī)的發(fā)生。 　　近30年來，金融創(chuàng)新的結(jié)果是買賣的鏈條越拉越長，分散的范圍越來越廣，交易完成后，最終的投資者和最初的借款人之間已經(jīng)相隔萬水千山，彼此毫不了解。例如，引發(fā)本輪危機(jī)的房屋次貸產(chǎn)品，從最初的房屋抵押貸款到最后的CDO等衍生產(chǎn)品，中間經(jīng)過借貸、打包、信用增持、評(píng)級(jí)、銷售等繁雜階段，整個(gè)過程設(shè)計(jì)有數(shù)十個(gè)不同機(jī)構(gòu)參與，信息不對(duì)稱的問題非常突出。投行的獎(jiǎng)金激勵(lì)方式也極大地助長了高管層的道德風(fēng)險(xiǎn)—為追求高額獎(jiǎng)金和紅利，無視審慎性要求，盲目創(chuàng)新業(yè)務(wù)。 　　其實(shí)現(xiàn)在的次貸危機(jī)仍未度過危險(xiǎn)期，更沒有到頭，次級(jí)貸款的期限大多為30年，而現(xiàn)在距離次級(jí)債的發(fā)放才剛剛過去5年。美國整個(gè)次級(jí)債及衍生產(chǎn)品的規(guī)模在12萬億美元，現(xiàn)在僅僅沖銷了5000億美元，還不到1/20。不管是次級(jí)債規(guī)模還是時(shí)間跨度上來說，都有可能出現(xiàn)危機(jī)的進(jìn)一步延續(xù)?！?　　 　　雷曼栽到了自己的豪賭上 　　雷曼兄弟破產(chǎn)的直接原因是次貸危機(jī)導(dǎo)致其所持有的金融產(chǎn)品成為壞賬，是因?yàn)樗诖钨J產(chǎn)品上賭得太多了。除了賭次貸產(chǎn)品，雷曼還賭信貸違約掉期?！靶刨J違約掉期”的英文是credit default swap，簡稱“CDS”，是一種轉(zhuǎn)移定息產(chǎn)品信貸風(fēng)險(xiǎn)的掉期安排，雷曼在CDS上涉及的金額高達(dá)8000億美元。 　　資本市場(chǎng)本就是豪賭，雷曼更是豪賭。資本市場(chǎng)是所謂杠桿融資，也就是有少量自有資金然后成倍借錢。華爾街的平均“杠桿”比例是14.5倍。 　　瑞士信貸結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品交易部主任Jay Guo表示，“美林銀行及雷曼兄弟等大型投資銀行之所以紛紛在瞬間倒下，本質(zhì)上是因?yàn)樗麄兺顿Y了大量的與次級(jí)債有關(guān)的證券產(chǎn)品，而且這些產(chǎn)品的投資原則一般都有大比例的投資杠桿，即這些產(chǎn)品的投資收益與虧損都是被大比例放大的——賺就會(huì)賺得更大，虧也會(huì)虧得更多。這個(gè)時(shí)候已沒有什么大銀行與小銀行的實(shí)力區(qū)別。現(xiàn)在哪家銀行能在這場(chǎng)金融危機(jī)中生存下來，取決于他們與次級(jí)債有關(guān)的金融產(chǎn)品的距離?！?　　雷曼兄弟在次貸危機(jī)爆發(fā)前，持有大量的次級(jí)債金融產(chǎn)品（包括MBS和CDO），以及其他較低等級(jí)的住房抵押貸款金融產(chǎn)品。次貸危機(jī)爆發(fā)后，由于次級(jí)抵押貸款違約率上升，造成次級(jí)債金融產(chǎn)品的信用評(píng)級(jí)和市場(chǎng)價(jià)值直線下降。隨著信用風(fēng)險(xiǎn)從次級(jí)抵押貸款繼續(xù)向外擴(kuò)展，則較低等級(jí)的住房抵押貸款金融產(chǎn)品的信用評(píng)級(jí)和市場(chǎng)價(jià)值也開始大幅下滑。持有的產(chǎn)品都出現(xiàn)了問題，到了病入膏肓的時(shí)候，政府想救也難了。　

美國政府為什么不救援雷曼兄弟？ 　　雷曼兄弟的規(guī)模比貝爾斯登更大，為什么美國政府在先后救援了貝爾斯登以及兩房之后，卻拒絕為擬收購雷曼兄弟的美洲銀行以及巴克萊提供信貸支持，從而導(dǎo)致雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)呢？美國政府的這種做法是否有厚此薄彼之嫌？ 　　其實(shí)，美國政府在救援了貝爾斯登之后，美聯(lián)儲(chǔ)受到了大量的批評(píng)。最具有代表性的意見是，為什么政府要用納稅人的錢去為私人金融機(jī)構(gòu)的投資決策失誤買單？政府救援私人金融機(jī)構(gòu)會(huì)不會(huì)滋生新的道德風(fēng)險(xiǎn)，即鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)去承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，反正最后有政府兜底？因此，當(dāng)雷曼兄弟出事之后，美國政府就不得不更加慎重了。 　　一方面，次貸危機(jī)已經(jīng)爆發(fā)一年有余，市場(chǎng)投資者對(duì)于次貸危機(jī)爆發(fā)的原因和可能出現(xiàn)的虧損都有了比較清楚的認(rèn)識(shí)，美國政府采取的一系列救市措施也開始發(fā)揮作用，在這一前提下，一家投資銀行的倒閉不會(huì)引發(fā)金融市場(chǎng)上更大的恐慌；另一方面，在對(duì)政府救市的如潮批評(píng)下，美國政府也需要來澄清自己的立場(chǎng)，即除非引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，美國政府不會(huì)輕易利用納稅人的錢去救援私人機(jī)構(gòu)。私人機(jī)構(gòu)應(yīng)該為自己的決策承擔(dān)責(zé)任，這不僅包括管理層，也包括股東。這也是為什么美國政府在接管兩房時(shí)表示只保護(hù)債權(quán)人利益，而撤換了管理層以及嚴(yán)重稀釋了兩房股東的股權(quán)價(jià)值。投資失敗就得承擔(dān)責(zé)任，這是自由市場(chǎng)的核心原則之一?！　?

　　雷曼破產(chǎn)后，9月17日，招商銀行率先發(fā)布公告稱，公司持有美國雷曼兄弟公司發(fā)行的債券敞口共計(jì)7000萬美元；其中高級(jí)債券6000萬美元，次級(jí)債券1000萬美元。9月18日，中行公告稱，中國銀行集團(tuán)共持有雷曼兄弟控股及其子公司發(fā)行的債券7562萬美元。同日，興業(yè)銀行公告稱，截至本公告日，與美國雷曼兄弟公司相關(guān)的投資與交易產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)敞口總計(jì)折合約3360萬美元。 　　工商銀行透露，目前該行(包括境外機(jī)構(gòu))持有雷曼公司債券及與雷曼信用相掛鉤債券的余額總計(jì)為1.518億美元。中信銀行和建設(shè)銀行也承認(rèn)持有雷曼的債券，但額度到底有多大，目前正在核對(duì)中。有關(guān)人士透露，兩家銀行持有的雷曼債券都超過招行的總金額。交行相關(guān)人士則表示，和雷曼公司有業(yè)務(wù)往來，但影響有限，風(fēng)險(xiǎn)可控。 　　但現(xiàn)有的統(tǒng)計(jì)只是對(duì)已經(jīng)明確的交易統(tǒng)計(jì)，還有很多主要的交易因?yàn)樯婕胺缮系恼J(rèn)定，這部份損失還沒有明確。而且與雷曼發(fā)生業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，交割失敗也會(huì)給銀行帶來資金量的問題，尤其是背對(duì)背的交割(先買后賣，但現(xiàn)在無法購買)?，F(xiàn)在這類產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)了賬戶透支的問題，如果繼續(xù)發(fā)展下去，危機(jī)恐怕就不止一點(diǎn)點(diǎn)了。 　　另外，由于雷曼公司擁有大量的房貸、商業(yè)地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)以及次貸和CDO風(fēng)險(xiǎn)敞口，這些資產(chǎn)在清算狀態(tài)下出售可能會(huì)拉低市場(chǎng)對(duì)于類似資產(chǎn)的估值，從而給其他機(jī)構(gòu)帶來更多的額外減計(jì)損失。

這場(chǎng)金融風(fēng)暴中，中國的外匯儲(chǔ)備損失了多少？ 　　中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所9月21日公布的2008年第三季度宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)報(bào)告指出，“受美元貶值的匯率、投資收益等因素的影響，中國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)價(jià)格明顯縮水，凈虧損已達(dá)360億美元。” 　　報(bào)告指出，受次貸危機(jī)影響，金融市場(chǎng)投機(jī)行為導(dǎo)致大宗產(chǎn)品價(jià)格急劇上漲，并通過價(jià)格損耗渠道大幅度降低了中國外匯儲(chǔ)備實(shí)際購買力的價(jià)值。并且，受美元貶值的匯率、投資收益等因素的影響，人民幣兌美元升值通過資產(chǎn)的估值效應(yīng)使得計(jì)價(jià)的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)價(jià)格明顯縮水。 　　中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長助理王晉斌指出，由于中國國際資產(chǎn)管理水平和人民幣在國際支付體系中的弱勢(shì)地位，在未來一段時(shí)間內(nèi)，中國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)價(jià)格仍然會(huì)縮水，中國還要遭受更大損失。

京東逾期5年壞賬

真的不好說，任何企業(yè)都有破產(chǎn)的可能。就像之前世界第四大銀行雷曼兄弟，有150多年歷史，說破產(chǎn)就破產(chǎn)了。JD.COM現(xiàn)在只是有點(diǎn)小麻煩，還不至于破產(chǎn)?，F(xiàn)在就看京東了。COM的公共關(guān)系。京東白條逾期久了真的好黑戶嗎？這個(gè)問題估計(jì)很長一段時(shí)間會(huì)變成黑賬號(hào)，會(huì)凍結(jié)你的賬號(hào)，你就不能用京東了。COM的。...

京東白條逾期5年后(京東白條逾期五年會(huì)怎樣)

這個(gè)真的不好說，任何一家企業(yè)都有倒閉的可能。就像之前的 雷曼兄弟 全球第四大銀行，150多年的歷史，說倒閉就倒閉了。京東現(xiàn)在只是出了點(diǎn)狀況，還不至于倒閉那么嚴(yán)重，現(xiàn)在就看京東如何公關(guān)了。京東白條逾期會(huì)影響柜臺(tái)辦理信用卡嗎會(huì)的。現(xiàn)在的白條和花唄都在大數(shù)據(jù)范圍內(nèi)，銀行里都上征信的，辦理信用卡會(huì)查出來的...

abs融資方式相關(guān)法律法規(guī)(ABS融資模式的融資方式)

1.ABS融資模式的融資方式 ABS融資方式的運(yùn)作過程分為六個(gè)主要階段。第一階段：組建項(xiàng)目融資專門公司。采用ABS融資方式，項(xiàng)目主辦人需組建項(xiàng)目融資專門公司，可稱為信托投資公司或信用擔(dān)保公司，它是一個(gè)獨(dú)立的法律實(shí)體。這是采用ABS融資方式籌資的前提條件。第二階段：尋求資信評(píng)估機(jī)構(gòu)授予融資專門公司盡可能高的信用等級(jí)。由國際上具有權(quán)威性的資信評(píng)估機(jī)構(gòu)，經(jīng)過對(duì)項(xiàng)目的可行性研究，依據(jù)對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)未來收益的預(yù)測(cè)，授予項(xiàng)目融資專門公司AA級(jí)或AAA級(jí)信用等級(jí)。第三階段：項(xiàng)目主辦人（籌資者）轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目未來收益權(quán)。......