三、國(guó)內(nèi)不良資產(chǎn)基金發(fā)展情況：

四、私募基金參與不良資產(chǎn)的方式：

　　(一)引入資金，解決資金端，在項(xiàng)目端對(duì)接AMC不良資產(chǎn)包。私募基金與AMC合作，通過(guò)通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)直接購(gòu)買(mǎi)不良資產(chǎn)包或者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)fof基金最終在底層資產(chǎn)上購(gòu)買(mǎi)不良資產(chǎn)包。

　　對(duì)不良資產(chǎn)的處置方面，有以下思路：

　　債務(wù)重組。接下來(lái)可通過(guò)與債權(quán)人債務(wù)人分別達(dá)成協(xié)議(與債權(quán)企業(yè)收購(gòu)債權(quán)同時(shí)與債務(wù)企業(yè)達(dá)成重組協(xié)議)，重組模式主要采用變更債務(wù)條款、實(shí)施債務(wù)合并等方式，重新約定還款金額、方式、時(shí)間、抵押物以及還款時(shí)間。通過(guò)資產(chǎn)整合方式優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量，利用風(fēng)險(xiǎn)重定價(jià)轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)，從而盤(pán)活不良債權(quán)價(jià)值并修復(fù)企業(yè)信用，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值的提升。

　　(二)并購(gòu)轉(zhuǎn)讓運(yùn)營(yíng)模式：根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)的反饋，該種類(lèi)型本質(zhì)上屬于債權(quán)投資，基金類(lèi)型屬于其他類(lèi)別，私募基金管理人類(lèi)型應(yīng)選擇“其他類(lèi)”。

　　需提醒大家注意的是，目前“其他類(lèi)”管理人，通過(guò)登記的情況較少，且基于其主要進(jìn)行另類(lèi)投資，協(xié)會(huì)目前對(duì)其他類(lèi)管理人的登記申請(qǐng)，態(tài)度較為謹(jǐn)慎。

　　(三)優(yōu)質(zhì)AMC專(zhuān)項(xiàng)投資股權(quán)基金業(yè)務(wù)：“股債結(jié)合”的方式參與優(yōu)質(zhì)AMC的不良資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)。募集資金直接用于投資地方優(yōu)質(zhì)AMC股權(quán)(AMC資質(zhì)的游戲規(guī)則改變：從只有四大資產(chǎn)管理公司到試點(diǎn)省市的民營(yíng)機(jī)構(gòu)參與)，參股資金用于不良資產(chǎn)投資與收購(gòu)，從不良資產(chǎn)包的最終處置，再通過(guò)被投資公司分紅獲利。

　　該種方式可以覆蓋AMC的資質(zhì)資源，但在資金退出和投資者資金退出方面，存在較大困難。

　　(四)以股抵債的方式直接參與債務(wù)人企業(yè)并購(gòu)：該種方式通過(guò)資本運(yùn)作使資產(chǎn)價(jià)值重估，私募基金管理人發(fā)行“債務(wù)人并購(gòu)基金”，以股抵債等方式獲得得企業(yè)不良資產(chǎn)，對(duì)不良債權(quán)中有潛力的債務(wù)人企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)。

　　隨后通過(guò)改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式逐步提升企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值，最終通過(guò)資產(chǎn)置換、并購(gòu)、重組和上市方式等退出，實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)增值。

　　該種基金因?yàn)槭侵苯訉?duì)不良資產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，故該基金屬于股權(quán)投資基金，在管理人的登記和基金備案方面，比從事債權(quán)投資的“其他類(lèi)”私募基金管理人更容易登記，基金也更容易備案成功。

　　該種方式最大的問(wèn)題是風(fēng)險(xiǎn)較大，但在企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)收入后，可通過(guò)資產(chǎn)證券化提高流動(dòng)性，提高未來(lái)基金退出的收益。