證券交易是指證券持有人依照交易規(guī)則，將證券轉(zhuǎn)讓給其他投資者的行為。證券交易除應(yīng)遵循《證券法》規(guī)定的證券交易規(guī)則，還應(yīng)同時(shí)遵守《公司法》及《合同法》規(guī)則。

證券交易一般分為兩種形式：一種形式是上市交易，是指證券在證券交易所集中交易掛牌買(mǎi)賣(mài)。凡經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所內(nèi)登記買(mǎi)賣(mài)的證券稱(chēng)為上市證券;其證券能在證券交易所上市交易的公司，稱(chēng)為上市公司。另一種形式是上柜交易，是指公開(kāi)發(fā)行但未達(dá)上市標(biāo)準(zhǔn)的證券在證券柜臺(tái)交易市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)。

眾多的股份有限公司發(fā)行了股票，但不是所有的股票都可以自由上市或上柜交易的。股票要上市或上柜交易，必須按一定條件和標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行審查，符合規(guī)定的才能上市或上柜自由買(mǎi)賣(mài)。已上市股票如條件變壞，達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)，證券交易所可以停止其上市資格。

一、證券交易的特點(diǎn)1、證券交易是特殊的證券轉(zhuǎn)讓證券轉(zhuǎn)讓是指證券持有人依轉(zhuǎn)讓意思及法定程序，將證券所有權(quán)轉(zhuǎn)移給其他投資者的行為，其基本形式是證券買(mǎi)賣(mài)。在廣義上，證券轉(zhuǎn)讓還包括依照特定法律事實(shí)將全部或部分證券權(quán)利移轉(zhuǎn)給其他人的行為或者設(shè)定證券質(zhì)押行為等。所謂依照特定法律事實(shí)發(fā)生的轉(zhuǎn)移，包括因贈(zèng)與、繼承和持有人合并等發(fā)生的證券權(quán)利轉(zhuǎn)移;所謂設(shè)定質(zhì)押，為依照擔(dān)保法規(guī)定，以證券作為債務(wù)擔(dān)保的行為。根據(jù)《證券法》第30條，證券交易主要指證券買(mǎi)賣(mài)，即依照轉(zhuǎn)讓證券權(quán)利意思而發(fā)生的轉(zhuǎn)讓行為。

2、證券交易是反映證券流通性的基本形式流通性是確保證券作為基本融資工具的基礎(chǔ)。證券發(fā)行完畢后，證券即成為投資者的投資對(duì)象和投資工具，賦予證券以流通性和變現(xiàn)能力，可使得證券投資者便利地進(jìn)入或者退出證券市場(chǎng)。不同證券的流通性存有差異，股份公司依法發(fā)行和上市的股票，除社會(huì)公眾股股票可依照證券交易所規(guī)定的交易規(guī)則自由轉(zhuǎn)讓外，公司發(fā)起人及其他高級(jí)管理人員所持股份在法定期限內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑖?guó)家股和法人股的流通性受到影響。

3、證券轉(zhuǎn)讓須借助證券交易場(chǎng)所完成證券交易場(chǎng)所是依法設(shè)立、進(jìn)行證券交易的場(chǎng)所，包括進(jìn)行集中交易的證券交易所以及依照協(xié)議完成交易的無(wú)形交易場(chǎng)所。前者如國(guó)際上著名的紐約證券交易所、倫敦證券交易所和法蘭克福證券交易所，我國(guó)上海證券交易所以及深圳證券交易所也屬于集中交易場(chǎng)所。后者如美國(guó)全美證券商自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)(NASTAQ)以及各國(guó)的店頭交易場(chǎng)所，我國(guó)場(chǎng)外交易場(chǎng)所主要包括原有的STAQ和NET兩個(gè)交易系統(tǒng)。

4、證券交易須遵守相應(yīng)交易規(guī)則為確保證券交易的安全與快捷，維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定與發(fā)展，我國(guó)頒布和制定了一系列法律法規(guī)?！蹲C券法》是調(diào)整證券交易的特別法，《公司法》對(duì)股份及公司債券轉(zhuǎn)讓也規(guī)定有原則性規(guī)則，《合同法》作為調(diào)整交易關(guān)系的一般法律規(guī)范，同樣適用于對(duì)證券交易關(guān)系的調(diào)整。其他法律、法規(guī)如《民法通則》、《銀行法》、《保險(xiǎn)法》和《刑法》也直接或間接地調(diào)整著證券交易關(guān)系。證券交易所頒布的自律性規(guī)范，也具有法律約束力。

二、證券交易的方式早期證券交易主要采取現(xiàn)貨交易方式，但隨著商品經(jīng)濟(jì)及資本市場(chǎng)的發(fā)展，證券交易形式呈現(xiàn)出由低級(jí)向高級(jí)、由簡(jiǎn)單向復(fù)雜、由單一向復(fù)合的發(fā)展趨勢(shì)。各國(guó)證券交易方式的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)出現(xiàn)多元化趨勢(shì)，既可按單一標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi)，也可兼采多種標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi)，并形成了現(xiàn)貨交易、信用交易、期貨交易和期權(quán)交易等并存的交易形式。

1、證券現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易是證券交易雙方在成交后即時(shí)清算交割證券和價(jià)款的交易方式?，F(xiàn)貨交易雙方，分別為持券待售者和持幣待購(gòu)者。持券待售者意欲將所持證券轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，持幣待購(gòu)者則希望將所持貨幣轉(zhuǎn)變?yōu)樽C券?，F(xiàn)貨交易最初是在成交后即時(shí)交割證券和錢(qián)款，為“一手交錢(qián)、一手交貨”的典型形式。在現(xiàn)代現(xiàn)貨交易中，證券成交與交割間通常都有一定時(shí)間間隔，時(shí)間間隔長(zhǎng)短依證券交易所規(guī)定的交割日期確定。證券成交與交割日期可在同一日，也可不是同一日期。在國(guó)際上，現(xiàn)貨交易的成交與交割的時(shí)間間隔一般不超過(guò)20日。如依現(xiàn)行的T+1交割規(guī)則，證券經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)與投資者之間應(yīng)在成交后的下一個(gè)營(yíng)業(yè)日辦理完畢交割事宜，如果該下一營(yíng)業(yè)日正逢法定休假日，則交割日期順延至該法定休假日開(kāi)始后的第一個(gè)營(yíng)業(yè)日。

證券交易所為了確保證券交易所和證券公司有合理時(shí)間處理財(cái)務(wù)事宜(包括準(zhǔn)備證券交付和款項(xiàng)往來(lái))，都會(huì)對(duì)證券成交和交割的時(shí)間間隔作出規(guī)定。但為防止該時(shí)間間隔過(guò)長(zhǎng)而影響交割安全性，交割日期主要有當(dāng)日交割、次日交割和例行交割。當(dāng)日交割，也稱(chēng)“T+0”交割，為成交當(dāng)日進(jìn)行交割;次日交割則稱(chēng)“T+1”交割，為成交完成后下一個(gè)營(yíng)業(yè)日辦理交割;例行交割，則依照交易所規(guī)定確定，往往是成交后5個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割。

在現(xiàn)貨交易中，證券出賣(mài)人必須持有證券，證券購(gòu)買(mǎi)人必須持有相應(yīng)的貨幣，成交日期與交割日期相對(duì)比較接近，交割風(fēng)險(xiǎn)較低。從穩(wěn)定交易秩序角度，現(xiàn)貨交易應(yīng)成為主要交易形式?，F(xiàn)貨交易作為歷史上最古老的證券交易方式，適應(yīng)信用制度相對(duì)落后和交易規(guī)則相對(duì)簡(jiǎn)單的社會(huì)環(huán)境，有助于減少交易風(fēng)險(xiǎn)，是一種較安全的證券交易形式，也是目前場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易中廣泛采用的證券交易形式。

2、證券期貨交易在廣義上，期貨交易包括遠(yuǎn)期交易，與現(xiàn)貨交易相對(duì)應(yīng)。其特點(diǎn)是：

1)期貨交易對(duì)象不是證券本身，而是期貨合約，即未來(lái)購(gòu)買(mǎi)或出賣(mài)證券并交割的合約。期貨合約屬于證券交易所制訂的標(biāo)準(zhǔn)合約。根據(jù)期貨合約，一方當(dāng)事人應(yīng)于交割期限內(nèi)，向持有期貨合約的另一方交付期貨合約指定數(shù)量的金融資產(chǎn)。

2)期貨合約期限通常比較長(zhǎng)，有些金融資產(chǎn)的期貨合約期限可能長(zhǎng)達(dá)數(shù)月，甚至一年。在合約期限來(lái)臨前，期貨合約持有人可依公開(kāi)市場(chǎng)價(jià)格向他人出售合約，并借此轉(zhuǎn)讓期貨合約項(xiàng)下權(quán)利。所以，在合約期限來(lái)臨前，合約持有人可因轉(zhuǎn)讓期貨合約而發(fā)生若干變化。

3)在證券交易所制訂標(biāo)準(zhǔn)期貨合約時(shí)，參考了該等證券資產(chǎn)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，但在期貨合約期限內(nèi)，證券資產(chǎn)的實(shí)物價(jià)格會(huì)發(fā)生變動(dòng)，但在交割證券資產(chǎn)時(shí)，其期貨價(jià)格可能已接近實(shí)物資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格。

由于期貨交易具有預(yù)先成交、定期交割和價(jià)格獨(dú)立的特點(diǎn)，買(mǎi)賣(mài)雙方在達(dá)成證券期貨合同時(shí)并無(wú)意等到指定日期到來(lái)時(shí)實(shí)際交割證券資產(chǎn)，而是企盼在買(mǎi)進(jìn)期貨合約后的適當(dāng)時(shí)機(jī)再行賣(mài)出，以謀取利益或減少損失，從而出現(xiàn)“多頭交易”和“空頭交易”。多頭交易與空頭交易是站在對(duì)期貨價(jià)格走勢(shì)不同判斷的基礎(chǔ)上分別作出的稱(chēng)謂，但均屬于低買(mǎi)高賣(mài)并借此謀利的交易行為。

在期貨合約期限屆滿(mǎn)前，有一交割期限。在該期限內(nèi)，期貨合約持有人有權(quán)要求對(duì)方向其進(jìn)行實(shí)物交割。證券交易所為保持信譽(yù)和交割安全性，會(huì)對(duì)此提供擔(dān)保，并同時(shí)要求交割方存入需交割的證券或金錢(qián)。

3、證券期權(quán)交易證券期權(quán)交易是當(dāng)事人為獲得證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的利益，約定在一定時(shí)間內(nèi)，以特定價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出指定證券，或者放棄買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出指定證券的交易。證券期權(quán)交易是以期權(quán)作為交易標(biāo)的的交易形式。期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種基本類(lèi)型。根據(jù)看漲期權(quán)，期權(quán)持有人有權(quán)在某一確定時(shí)間，以某一確定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)即有價(jià)證券。根據(jù)看跌期權(quán)，期權(quán)持有人有權(quán)在某一確定的時(shí)間，以某一確定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)。根據(jù)期權(quán)交易規(guī)則，看漲期權(quán)持有人可以在確定日期購(gòu)買(mǎi)證券實(shí)物資產(chǎn)，也可在到期日放棄購(gòu)買(mǎi)證券資產(chǎn);看跌期權(quán)持有人，可在確定日期出售證券實(shí)物資產(chǎn)，也可拒絕出售證券資產(chǎn)而支付保證金。期權(quán)交易屬選擇權(quán)交易。

4、證券信用交易對(duì)證券信用交易，學(xué)術(shù)上有多種學(xué)說(shuō)。依據(jù)一般觀點(diǎn)，信用交易是投資者憑借自己提供的保證金和信譽(yù)，取得經(jīng)紀(jì)人信用，在買(mǎi)進(jìn)證券時(shí)由經(jīng)紀(jì)人提供貸款，在賣(mài)出證券時(shí)由經(jīng)紀(jì)人貸給證券而進(jìn)行的交易。因此，凡符合以下條件的證券交易，均屬于信用交易乙：

1)典型的信用交易必須是保證金交易，即投資者向經(jīng)紀(jì)人交付一定數(shù)額的保證金，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行交易，故信用交易也稱(chēng)保證金交易。

2)經(jīng)紀(jì)人向投資者提供借款購(gòu)買(mǎi)證券或者經(jīng)紀(jì)人提供證券以供出售。據(jù)此，可將信用交易分為融資信用交易和融券信用交易，故證券信用交易也可稱(chēng)為“融資融券交易”。

3)信用交易是證券交易所依照法律規(guī)定創(chuàng)設(shè)的證券交易方式。證券信用交易具有活躍市場(chǎng)、創(chuàng)造公正市場(chǎng)價(jià)格和滿(mǎn)足投資者需求的優(yōu)點(diǎn)，但因存在投資風(fēng)險(xiǎn)，須均衡證券信用交易優(yōu)劣，設(shè)置合理和周?chē)?yán)的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，給證券信用交易以適當(dāng)?shù)牡匚?，以?shí)現(xiàn)揚(yáng)長(zhǎng)避短之理想。

信用交易可分為融資交易和融券交易兩種類(lèi)型，但這與我國(guó)證券交易實(shí)踐中出現(xiàn)的“融資交易”與“融券交易”根本不同。首先，信用交易是依照法律和證券交易所規(guī)則創(chuàng)設(shè)的證券交易方式，具有適法性，實(shí)踐中出現(xiàn)的融資融券交易則缺乏法律依據(jù)。其次，信用交易以投資者交付保證金為基礎(chǔ)，實(shí)踐中的融資融券交易則幾乎完全沒(méi)有保證金交易的性質(zhì)。另外，信用交易是經(jīng)紀(jì)人向投資者提供信用的方式，但我國(guó)實(shí)踐廣泛存在經(jīng)紀(jì)人向投資者借用資金或借用證券的形式，屬于反向融資融券行為。加之，有些資金和證券的借用系未經(jīng)投資者同意，屬于非法挪用資金和證券行為。在此意義上，未經(jīng)法律準(zhǔn)許的融資融券行為，屬非法交易行為。

在各國(guó)證券市場(chǎng)中，除前述四種基本證券交易方式外，還大量存在其他非主要形態(tài)的證券交易方式。有些是相對(duì)獨(dú)立于前四種的證券交易方式，如股票指數(shù)交易，有的則是附屬于前四種基本證券交易方式，如利率期貨等。

三、證券交易的一般規(guī)定允許交易的證券，必須是依法發(fā)行并交付的證券。所謂依法發(fā)行并交付，是指證券的發(fā)行是完全按照有關(guān)法律的規(guī)定進(jìn)行的，符合法律規(guī)定的條件和程序，具有法律依據(jù)，通過(guò)發(fā)行程序并將證券已經(jīng)交付給購(gòu)買(mǎi)者。也就是說(shuō)，進(jìn)行證券交易的當(dāng)事人依法買(mǎi)賣(mài)的證券，是其合法持有的證券。非依法發(fā)行的證券，即證券的發(fā)行，沒(méi)有按照法律規(guī)定的條件和程序進(jìn)行，這樣的證券，不得買(mǎi)賣(mài)。

依法發(fā)行的投票或者公司債券及其他證券，都允許依法進(jìn)行交易。依法發(fā)行的證券可以進(jìn)行交易，但并不排除法律根據(jù)證券的性質(zhì)和其他情況，對(duì)某些證券的交易作出限制性規(guī)定。在現(xiàn)實(shí)中，對(duì)某些證券的轉(zhuǎn)讓期限作出限制是可能存在的。如有些債券，只允許在發(fā)行后滿(mǎn)一定期限才可轉(zhuǎn)讓。對(duì)于股票，如我國(guó)《公司法》對(duì)股份有限公司發(fā)起人持有的股份有限公司的股份的轉(zhuǎn)讓限定為3年之內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。再如目前對(duì)上市公司中，內(nèi)部職工股的轉(zhuǎn)讓也有期限的限制。凡是法律對(duì)轉(zhuǎn)讓期限作出限制性規(guī)定的，在限定的期限內(nèi)，該種證券不得買(mǎi)賣(mài)。

經(jīng)依法核準(zhǔn)的上市交易的證券在證券交易所掛牌交易，必須采用公開(kāi)的集中競(jìng)價(jià)交易方式。公開(kāi)的集中競(jìng)價(jià)，是所有有關(guān)購(gòu)售該證券的買(mǎi)主和賣(mài)主集中在一個(gè)市內(nèi)公開(kāi)申報(bào)、競(jìng)價(jià)交易，每當(dāng)買(mǎi)賣(mài)出價(jià)相吻合就構(gòu)成一筆買(mǎi)賣(mài)，交易依買(mǎi)賣(mài)組連續(xù)進(jìn)行，每個(gè)買(mǎi)賣(mài)形成不同的價(jià)格。公開(kāi)的集中競(jìng)價(jià)具有過(guò)程公開(kāi)性、時(shí)間連續(xù)性、價(jià)格合理性和對(duì)快速變化的適應(yīng)性等特點(diǎn)。

證券交易的集中競(jìng)價(jià)實(shí)行價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則。即買(mǎi)方出價(jià)高的優(yōu)先買(mǎi)方出價(jià)低的，賣(mài)方出價(jià)低的優(yōu)先于賣(mài)方出價(jià)高的，多數(shù)賣(mài)方中出價(jià)最低的與多數(shù)買(mǎi)方中出價(jià)最高的優(yōu)先成效，以此類(lèi)推，連續(xù)競(jìng)價(jià)。并在出價(jià)相同時(shí)，由最先出價(jià)者優(yōu)先成交。

證券交易以現(xiàn)貨進(jìn)行交易，即證券交易達(dá)成后，按當(dāng)時(shí)的價(jià)格進(jìn)行實(shí)物交割的交易方式。買(mǎi)賣(mài)雙方的資金和股票發(fā)生轉(zhuǎn)移，購(gòu)買(mǎi)者以直接持有股票為目標(biāo)，相對(duì)其他交易形式來(lái)講更具有投資性。

證券交易所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)從業(yè)人員、證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)工作人員和法律、行政法規(guī)禁止參與股票交易的其他人員，在任期或者法定限期內(nèi)，不得直接或者以化名、借他人名義持有、買(mǎi)賣(mài)股票，也不得收受他人贈(zèng)送的股票。任何人在成為上列人員時(shí)，其原已持有的股票必須依法轉(zhuǎn)讓。為股票發(fā)行出具審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告或者法律意見(jiàn)書(shū)等文件的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)和人員，在該股票承銷(xiāo)期內(nèi)和期滿(mǎn)后6個(gè)月內(nèi)，不得買(mǎi)賣(mài)該種股票。此外，為上市公司出具審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告或者法律意見(jiàn)書(shū)等文件的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)和人員，自接受上市公司委托之日起至上述文件公開(kāi)后5日內(nèi)，不得買(mǎi)賣(mài)該種股票。

持有一個(gè)股份有限公司已發(fā)行股份5%的股東，應(yīng)當(dāng)在其持股數(shù)額達(dá)到該比例之日起3日內(nèi)，向該公司報(bào)告，公司必須在接到報(bào)告之日起3日內(nèi)向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)報(bào)告;屬于上市公司的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)向證券交易所報(bào)告。上述股東將其所持有的股票在買(mǎi)入后6個(gè)月內(nèi)賣(mài)出，或者在賣(mài)出后6個(gè)月內(nèi)又買(mǎi)入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)收回該股東所得收益。公司董事會(huì)不按規(guī)定執(zhí)行的，其他股東有權(quán)要求董事會(huì)執(zhí)行。如董事會(huì)不執(zhí)行，以致公司遭受損害的，負(fù)有責(zé)任的董事依法承擔(dān)承帶賠償責(zé)任。但是，證券公司從事證券包銷(xiāo)業(yè)務(wù)，因購(gòu)入售后剩余股票而持有5%以上股份的，賣(mài)出該部分股票時(shí)不受6個(gè)月時(shí)間的限制，即可以在6個(gè)月之內(nèi)將該部分股票賣(mài)出。