什么是不良資產(chǎn)？

不良資產(chǎn)，從通常的理解上，我們會(huì)將銀行對(duì)貸款人的不良債權(quán)[1]理解為不良資產(chǎn)。實(shí)際上，銀行的不良債權(quán)資產(chǎn)僅僅是不良資產(chǎn)的一種，不良資產(chǎn)的外延遠(yuǎn)比我們理解的要寬泛，還包括信托、基金、保險(xiǎn)等等非銀行金融機(jī)構(gòu)及類金融機(jī)構(gòu)（如小貸、典當(dāng)、擔(dān)保）產(chǎn)生的不良債權(quán)資產(chǎn)，以及企業(yè)之間基于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（如企業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈中的產(chǎn)品服務(wù)、材料設(shè)施供應(yīng)、工程施工）、借貸關(guān)系、投資關(guān)系等產(chǎn)生的債權(quán)類、股權(quán)類等不良資產(chǎn)也算是不良資產(chǎn)的一種。同時(shí)，基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展所興起的網(wǎng)絡(luò)借貸所產(chǎn)生的不良債權(quán)資產(chǎn)也應(yīng)該劃入至不良資產(chǎn)的范圍。

不良資產(chǎn)處置方式：打包轉(zhuǎn)讓債務(wù)重組訴訟執(zhí)行清收

打包轉(zhuǎn)讓，常見(jiàn)于資產(chǎn)公司收購(gòu)的一級(jí)市場(chǎng)的資產(chǎn)包，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)有一定的價(jià)格和利潤(rùn)空間，投資者經(jīng)過(guò)對(duì)資產(chǎn)包的篩選，可以單戶或者組包收購(gòu)，這也是最簡(jiǎn)單、快速變現(xiàn)回收的一種方式，我們的項(xiàng)目經(jīng)理也最愿意通過(guò)打包的方式快速處置不良資產(chǎn)。

債務(wù)重組，最常見(jiàn)的重組是和債務(wù)人、擔(dān)保人以及其他關(guān)聯(lián)關(guān)系人之間的以一種豁免部分本息的清償模式，資產(chǎn)公司收購(gòu)不良資產(chǎn)后，在價(jià)格上有一定的打折空間，有一定實(shí)力和意愿的債務(wù)人、擔(dān)保人和其他對(duì)資產(chǎn)有一定了解意愿通過(guò)重組的方式回購(gòu)擔(dān)保資產(chǎn)或者權(quán)益，達(dá)到丟掉包袱、盤(pán)活企業(yè)資產(chǎn)的目的，這也是比較便捷的一種處置不良的方式，同時(shí)可以取得比較好的社會(huì)效果，盤(pán)活抒困企業(yè)。

訴訟清收，通過(guò)法院的訴訟執(zhí)行，對(duì)債務(wù)人或者擔(dān)保人資產(chǎn)進(jìn)行強(qiáng)制處置清收的一種方式，也是我們的處置過(guò)程中最常用的一種方式。法院的訴訟處置要經(jīng)過(guò)一個(gè)比較漫長(zhǎng)的程序，判決生效、申請(qǐng)執(zhí)行、評(píng)估拍賣(mài)，并且最終需要在市場(chǎng)上能變現(xiàn)，目前湖北省內(nèi)的法拍的成交率在10%以內(nèi)，一些三線、四線城市，法拍率非常的低，流拍的情況非常常見(jiàn)，這也導(dǎo)致了我們大量的資產(chǎn)處于閑置狀態(tài)，不能產(chǎn)生流動(dòng)性。在不良資產(chǎn)處置中這也是我們項(xiàng)目經(jīng)理非常無(wú)奈但是又不得不面對(duì)的一種選擇。

不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式：傳統(tǒng)不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式附重組條件類不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)管理處置

傳統(tǒng)不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式在AMC公司的實(shí)際操作中，針對(duì)來(lái)源于金融機(jī)構(gòu)打包出售的不良資產(chǎn)包（此類資產(chǎn)包中通常會(huì)包括不良資產(chǎn)債權(quán)、抵債股權(quán)、抵債實(shí)物）經(jīng)常采用傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式。

根據(jù)資產(chǎn)包中資產(chǎn)類別的不同，可以采用的處理方式也不盡相同。對(duì)債權(quán)類資產(chǎn)可采用正常清收、訴訟追償、債權(quán)出售、資產(chǎn)置換、債權(quán)重組等方式以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金回收或轉(zhuǎn)化為其他類資產(chǎn)進(jìn)一步進(jìn)行處置；對(duì)于以實(shí)物抵債的資產(chǎn)，采用以實(shí)物出資入股的方式轉(zhuǎn)化為股權(quán)類資產(chǎn)或通過(guò)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、租賃的方式實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流回收；對(duì)于股權(quán)類資產(chǎn)或通過(guò)債轉(zhuǎn)股的方式轉(zhuǎn)化為股權(quán)類的資產(chǎn)，通過(guò)公開(kāi)拍賣(mài)、股權(quán)置換、股東回購(gòu)、企業(yè)回購(gòu)等方式以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流回收或更換為更易處置變現(xiàn)的資產(chǎn)。

同時(shí)，根據(jù)不良資產(chǎn)包質(zhì)量的不同，也應(yīng)采取差異化的處理方式。如針對(duì)有較大價(jià)值提升空間的資產(chǎn)，通常會(huì)主動(dòng)挖掘債轉(zhuǎn)股或追加投資的機(jī)會(huì)，推動(dòng)債權(quán)轉(zhuǎn)股或股權(quán)置換為上市公司股權(quán)的方式與資本市場(chǎng)對(duì)接以提升最終處置價(jià)值；也可在企業(yè)重組過(guò)程中引入戰(zhàn)略投資人，共同推進(jìn)企業(yè)的整合與業(yè)績(jī)的提升以提高最終收益。針對(duì)價(jià)值較小、質(zhì)量較差、債務(wù)人還款意愿低或能力有限的資產(chǎn)，通常會(huì)根據(jù)區(qū)域、行業(yè)、企業(yè)關(guān)聯(lián)關(guān)系等標(biāo)準(zhǔn)將資產(chǎn)進(jìn)行梳理打包，批量出售（以拍賣(mài)、競(jìng)價(jià)、招標(biāo)、協(xié)議等形式）給市場(chǎng)上的投資人。而針對(duì)較為特殊的情況，如債務(wù)人有還款意愿，并擁有實(shí)物資產(chǎn)，但存在流動(dòng)性問(wèn)題無(wú)法以現(xiàn)金償付的情況，可以采取較為靈活的處置方式，如以股權(quán)抵債或以實(shí)物抵債等，但上述途徑需要經(jīng)過(guò)一系列的協(xié)議安排或相應(yīng)的司法程序。

附重組條件類不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式：所謂附重組條件類不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式，即在確認(rèn)債權(quán)債務(wù)關(guān)系的基礎(chǔ)上，與債權(quán)企業(yè)及債務(wù)企業(yè)達(dá)成三方協(xié)議，約定向債權(quán)企業(yè)收購(gòu)債權(quán)的同時(shí)，債務(wù)企業(yè)及其關(guān)聯(lián)公司應(yīng)接受對(duì)還款時(shí)間、還款金額、還款方式及擔(dān)保抵押等一系列的重組協(xié)議安排。

采用上述模式的好處在于，可以通過(guò)重組等手段優(yōu)化存量的債權(quán)資產(chǎn)，為暫時(shí)存在流動(dòng)性問(wèn)題的企業(yè)提供了盤(pán)活存量、緩解產(chǎn)業(yè)鏈條支付危機(jī)、促進(jìn)經(jīng)營(yíng)條件改善的有效途徑。

同時(shí)，在盡職調(diào)查方面，與從金融機(jī)構(gòu)處收購(gòu)不良資產(chǎn)相比，除需按照一般范圍了解債務(wù)企業(yè)及關(guān)聯(lián)方的財(cái)務(wù)狀況、資產(chǎn)狀況、償債能力、行業(yè)前景、擔(dān)保人擔(dān)保能力及抵押物情況等外，特別需要注意的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系的真實(shí)性，這主要取決于形成于企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系不同于銀行等金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)，主要是基于買(mǎi)賣(mài)、服務(wù)、投資等交易行為產(chǎn)生的，債權(quán)人在擁有債權(quán)的情況下，同時(shí)也需承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)，如債權(quán)人存在尚未完成自身義務(wù)或尚需完善或持續(xù)履行義務(wù)的，會(huì)對(duì)債權(quán)債務(wù)關(guān)系構(gòu)成影響。

債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)管理處置：AMC公司通過(guò)債轉(zhuǎn)股、以股抵債和其他不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的交易獲取大量的債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)，通常會(huì)根據(jù)債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)的不同特點(diǎn)，實(shí)施“一企一策”的分類管理和處置策略。根據(jù)每個(gè)債務(wù)企業(yè)的具體情況指定管理目標(biāo)、運(yùn)作策略和處置方案，通過(guò)完善治理結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)重組、并購(gòu)擴(kuò)張、追加投資等多種方式以實(shí)現(xiàn)債務(wù)企業(yè)整體價(jià)值的提升，通過(guò)提供配套的金融支持，增強(qiáng)債務(wù)企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)整體收益的大幅度提升。

但能夠采用上述方式處置的不良資產(chǎn)，其債務(wù)企業(yè)本身需要具備一定的條件。首先，債務(wù)企業(yè)的主要產(chǎn)品應(yīng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，生產(chǎn)符合環(huán)保要求；其次，債務(wù)企業(yè)的管理水平較高，財(cái)務(wù)行為較為規(guī)范，能夠執(zhí)行債轉(zhuǎn)股方案及為持續(xù)有效的經(jīng)營(yíng)所做的安排；第三，債務(wù)企業(yè)的資產(chǎn)可以通過(guò)適當(dāng)?shù)牧鞒碳鞍才庞枰蕴幹煤捅P(pán)活。

采用債轉(zhuǎn)股方式處置的不良資產(chǎn)，更為依賴債務(wù)企業(yè)的后續(xù)持續(xù)運(yùn)營(yíng)，因此對(duì)債務(wù)企業(yè)的日常管理和監(jiān)督是采用此種方式處置不良資產(chǎn)的最為重要的工作。

在債務(wù)企業(yè)的日常管理方面，采用手段主要包括對(duì)債務(wù)企業(yè)資料的收集及上報(bào)，債務(wù)企業(yè)的定期調(diào)查走訪，列席股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)會(huì)議，審批同意三會(huì)決議、對(duì)三會(huì)決議的落實(shí)情況進(jìn)行跟蹤了解。

金融不良債權(quán)資產(chǎn)收購(gòu)核心要點(diǎn)

房地產(chǎn)企業(yè)作為社會(huì)投資者，而非銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的專業(yè)資產(chǎn)管理公司，收購(gòu)來(lái)源于商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)或AMC公司收購(gòu)再轉(zhuǎn)讓的金融不良資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)注意哪些問(wèn)題？

（一）社會(huì)投資者是否可以收購(gòu)金融不良資產(chǎn)

依據(jù)《合同法》第七十九條規(guī)定，債權(quán)人可以將合同的權(quán)利全部或者部分轉(zhuǎn)讓給第三人，但有下列情形之一的除外：（一）根據(jù)合同性質(zhì)不得轉(zhuǎn)讓；（二）按照當(dāng)事人約定不得轉(zhuǎn)讓；（三）依照法律規(guī)定不得轉(zhuǎn)讓。

目前，尚無(wú)法律或者行政法規(guī)對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)將不良債權(quán)轉(zhuǎn)讓給社會(huì)投資者作出明確的禁止性規(guī)定。各地區(qū)法院在涉及債權(quán)轉(zhuǎn)讓問(wèn)題時(shí)，也并未特別區(qū)分金融機(jī)構(gòu)的不良債權(quán)轉(zhuǎn)讓與一般債權(quán)轉(zhuǎn)讓。

銀監(jiān)會(huì)在《中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于商業(yè)銀行向社會(huì)投資者轉(zhuǎn)讓貸款債權(quán)法律效力有關(guān)問(wèn)題的批復(fù)》中答復(fù)廣東銀監(jiān)局的意見(jiàn)如下：

一、對(duì)商業(yè)銀行向社會(huì)投資者轉(zhuǎn)讓貸款債權(quán)沒(méi)有禁止性規(guī)定，轉(zhuǎn)讓合同具有合同法上的效力。社會(huì)投資者是指金融機(jī)構(gòu)以外的自然人、法人或者其他組織。

二、轉(zhuǎn)讓具體的貸款債權(quán)，屬于債權(quán)人將合同的權(quán)利轉(zhuǎn)讓給第三人，并非向社會(huì)不特定對(duì)象發(fā)放貸款的經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)，不涉及從事貸款業(yè)務(wù)的資格問(wèn)題，受讓主體無(wú)須具備從事貸款業(yè)務(wù)的資格。

三、商業(yè)銀行向社會(huì)投資者轉(zhuǎn)讓貸款債權(quán)，應(yīng)當(dāng)建立風(fēng)險(xiǎn)管理制度、內(nèi)部控制制度等相應(yīng)的制度和內(nèi)部批準(zhǔn)程序。四、商業(yè)銀行向社會(huì)投資者轉(zhuǎn)讓貸款債權(quán)，應(yīng)當(dāng)采取拍賣(mài)等公開(kāi)形式，以形成公允的價(jià)格，接受社會(huì)監(jiān)督。五、商業(yè)銀行向社會(huì)投資者轉(zhuǎn)讓貸款債權(quán)，應(yīng)當(dāng)向銀監(jiān)會(huì)或其派出機(jī)構(gòu)報(bào)告，接受監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)督檢查。”

由此可以看出，社會(huì)投資者可以作為收購(gòu)主體收購(gòu)金融不良資產(chǎn)。

擬收購(gòu)的金融不良債權(quán)資產(chǎn)需符合哪些標(biāo)準(zhǔn)

根據(jù)《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》第3條的規(guī)定：“批量轉(zhuǎn)讓是指金融企業(yè)對(duì)一定規(guī)模的不良資產(chǎn)(10戶/項(xiàng)以上)進(jìn)行組包，定向轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司的行為”。一般只有資產(chǎn)管理公司可以接受金融機(jī)構(gòu)批量轉(zhuǎn)讓的不良債權(quán)資產(chǎn)，社會(huì)投資者僅能收購(gòu)單包不良資產(chǎn)或者10戶以下的不良資產(chǎn)包。

影響債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議效力的相關(guān)情況

根據(jù)最高人民法院《關(guān)于審理涉及金融不良債權(quán)轉(zhuǎn)讓案件工作座談會(huì)紀(jì)要》（以下簡(jiǎn)稱《紀(jì)要》）的規(guī)定：

“金融資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)讓不良債權(quán)存在下列情形的，人民法院應(yīng)當(dāng)認(rèn)定轉(zhuǎn)讓合同損害國(guó)家利益或社會(huì)公共利益或者違反法律、行政法規(guī)強(qiáng)制性規(guī)定而無(wú)效。

1、債務(wù)人或者擔(dān)保人為國(guó)家機(jī)關(guān)的；

2、被有關(guān)國(guó)家機(jī)關(guān)依法認(rèn)定為涉及國(guó)防、軍工等國(guó)家安全和敏感信息的以及其他依法禁止轉(zhuǎn)讓或限制轉(zhuǎn)讓情形的；

3、與受讓人惡意串通轉(zhuǎn)讓不良債權(quán)的；

4、轉(zhuǎn)讓不良債權(quán)公告違反《金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置公告管理辦法（修訂）》規(guī)定，對(duì)依照公開(kāi)、公平、公正和競(jìng)爭(zhēng)、擇優(yōu)原則處置不良資產(chǎn)造成實(shí)質(zhì)性影響的；

5、實(shí)際轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)包與轉(zhuǎn)讓前公告的資產(chǎn)包內(nèi)容嚴(yán)重不符，且不符合《金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置公告管理辦法（修訂）》規(guī)定的；

6、根據(jù)有關(guān)規(guī)定應(yīng)經(jīng)合法、獨(dú)立的評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估，但未經(jīng)評(píng)估的；或者金融資產(chǎn)管理公司與評(píng)估機(jī)構(gòu)、評(píng)估機(jī)構(gòu)與債務(wù)人、金融資產(chǎn)管理公司和債務(wù)人、以及三方之間惡意串通，低估、漏估不良債權(quán)的；

7、根據(jù)有關(guān)規(guī)定應(yīng)當(dāng)采取公開(kāi)招標(biāo)、拍賣(mài)等方式處置，但未公開(kāi)招標(biāo)、拍賣(mài)的；或者公開(kāi)招標(biāo)中的投標(biāo)人少于三家（不含三家）的；或者以拍賣(mài)方式轉(zhuǎn)讓不良債權(quán)時(shí)，未公開(kāi)選擇有資質(zhì)的拍賣(mài)中介機(jī)構(gòu)的；或者未依照《中華人民共和國(guó)拍賣(mài)法》的規(guī)定進(jìn)行拍賣(mài)的；

8、根據(jù)有關(guān)規(guī)定應(yīng)當(dāng)向行政主管部門(mén)辦理相關(guān)報(bào)批或者備案、登記手續(xù)而未辦理，且在一審法庭辯論終結(jié)前仍未能辦理的；

9、受讓人為國(guó)家公務(wù)員、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作人員、政法干警、金融資產(chǎn)管理公司工作人員、國(guó)有企業(yè)債務(wù)人管理人員、參與資產(chǎn)處置工作的律師、會(huì)計(jì)師、評(píng)估師等中介機(jī)構(gòu)等關(guān)聯(lián)人或者上述關(guān)聯(lián)人參與的非金融機(jī)構(gòu)法人的；

10、受讓人與參與不良債權(quán)轉(zhuǎn)讓的金融資產(chǎn)管理公司工作人員、國(guó)有企業(yè)債務(wù)人或者受托資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人員等有直系親屬關(guān)系的；

11、存在其他損害國(guó)家利益或社會(huì)公共利益的轉(zhuǎn)讓情形的?！?/p>影響轉(zhuǎn)讓合同效力的情形有如下幾種情況

1、因擔(dān)保人身份影響轉(zhuǎn)讓協(xié)議效力的情形。

如轉(zhuǎn)讓的金融不良債權(quán)擔(dān)保人為國(guó)家機(jī)關(guān)或比照國(guó)家機(jī)關(guān)作為國(guó)有資產(chǎn)管理者的事業(yè)單位（2012瓊民二終字第 193 號(hào)），轉(zhuǎn)讓協(xié)議無(wú)效。但如果擔(dān)保人是普通的事業(yè)單位，不可比照國(guó)家機(jī)關(guān)的，則不屬于《紀(jì)要》規(guī)定的禁止或限制轉(zhuǎn)讓的債權(quán)。同時(shí)，根據(jù)《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》第三十七條第（三）項(xiàng)的規(guī)定，禁止學(xué)校、幼兒園、醫(yī)院等以公益為目的的事業(yè)單位以其教育設(shè)施、醫(yī)療衛(wèi)生設(shè)施和其他社會(huì)公益設(shè)施作為抵押，如果事業(yè)單位提供的抵押財(cái)產(chǎn)不屬于上述國(guó)家明令禁止提供擔(dān)保的范圍，也應(yīng)認(rèn)定轉(zhuǎn)讓協(xié)議有效。在實(shí)際裁判案例中，有轉(zhuǎn)讓人以擔(dān)保合同已過(guò)訴訟時(shí)效為由提出作為擔(dān)保人的國(guó)家機(jī)關(guān)不會(huì)承擔(dān)責(zé)任，主張轉(zhuǎn)讓合同有效，并沒(méi)有得到法院的支持（2011潭中民三終字第 21 號(hào)）。

2、因轉(zhuǎn)讓程序影響轉(zhuǎn)讓協(xié)議效力的情形。

根據(jù)《紀(jì)要》的上述規(guī)定及《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》的相關(guān)規(guī)定“可選擇招標(biāo)、競(jìng)價(jià)、拍賣(mài)等公開(kāi)轉(zhuǎn)讓方式……通過(guò)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓方式只產(chǎn)生1個(gè)符合條件的意向受讓方時(shí)，可釆取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式”。金融不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí)，原則上應(yīng)采取競(jìng)標(biāo)、競(jìng)價(jià)、拍賣(mài)等公開(kāi)轉(zhuǎn)讓方式，在處置資產(chǎn)的過(guò)程中應(yīng)及時(shí)取得有關(guān)評(píng)估、競(jìng)標(biāo)、競(jìng)價(jià)、公示、公證的法律文書(shū)，并根據(jù)有關(guān)規(guī)定向行政主管部門(mén)辦理相關(guān)報(bào)批或者備案、登記手續(xù)。

根據(jù)《紀(jì)要》及《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》的相關(guān)規(guī)定“金融企業(yè)應(yīng)在賣(mài)方盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上，釆取科學(xué)的估值方法，逐戶預(yù)測(cè)不良資產(chǎn)的回收情況，合理估算資產(chǎn)價(jià)值，作為資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓定價(jià)的依據(jù)”，金融不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí)，應(yīng)由合法、獨(dú)立的評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。未經(jīng)評(píng)估的，或者金融資產(chǎn)管理公司與評(píng)估機(jī)構(gòu)、評(píng)估機(jī)構(gòu)與債務(wù)人、金融資產(chǎn)管理公司和債務(wù)人、以及三方之間惡意串通，低估、漏估不良債權(quán)的，金融不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議無(wú)效。

3、因不良資產(chǎn)性質(zhì)影響轉(zhuǎn)讓協(xié)議效力的情形。

轉(zhuǎn)讓的不良債權(quán)為涉密的國(guó)有資產(chǎn)的，屬于《紀(jì)要》規(guī)定的應(yīng)當(dāng)禁止轉(zhuǎn)讓或限制轉(zhuǎn)讓的情形，其轉(zhuǎn)讓行為將損害社會(huì)公共利益，應(yīng)被認(rèn)定為無(wú)效。

4、金融不良債權(quán)轉(zhuǎn)讓中優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)未經(jīng)行使的，將影響轉(zhuǎn)讓協(xié)議的效力。

根據(jù)《紀(jì)要》的規(guī)定，為了防止在通過(guò)債權(quán)轉(zhuǎn)讓方式處置不良債權(quán)過(guò)程中發(fā)生國(guó)有資產(chǎn)流失，相關(guān)地方人民政府或者代表本級(jí)人民政府履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)、部門(mén)或者持有國(guó)有企業(yè)債務(wù)人國(guó)有資本的集團(tuán)公司可以對(duì)不良債權(quán)行使優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。金融資產(chǎn)管理公司向非國(guó)有金融機(jī)構(gòu)法人轉(zhuǎn)讓不良債權(quán)的，金融資產(chǎn)管理公司應(yīng)當(dāng)通知國(guó)有企業(yè)債務(wù)人注冊(cè)登記地的優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)人。按照確定的處置方案、交易條件以及處置程序、方式，優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)人在同等條件下享有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。

最高人民法院在“哈爾濱市勝達(dá)房地產(chǎn)綜合開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司、中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司哈爾濱辦事處與哈爾濱市電子儀表工業(yè)總公司確認(rèn)合同效力及優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)糾紛案”〔2011〕民二終字第98號(hào)《民事判決書(shū)》中的表述，金融資產(chǎn)管理公司在處置不良債權(quán)時(shí)未按規(guī)定盡到通知義務(wù)，存在程序瑕疵，而該瑕疵造成優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)人喪失行使權(quán)利的基礎(chǔ)，使優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)制度失去平衡各方利益的核心價(jià)值，對(duì)依照公開(kāi)、公平、公正和競(jìng)爭(zhēng)、擇優(yōu)原則處置不良資產(chǎn)造成實(shí)質(zhì)性影響，可能造成國(guó)有資產(chǎn)流失、國(guó)有企業(yè)生存發(fā)展受阻、職工利益失去保障進(jìn)而影響社會(huì)穩(wěn)定等多種不利后果，違背了《紀(jì)要》設(shè)立優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)制度的初衷。依照《紀(jì)要》關(guān)于不良債權(quán)合同轉(zhuǎn)讓無(wú)效事由中“轉(zhuǎn)讓不良債權(quán)公告違反《金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置公告管理辦法（修訂）》規(guī)定，對(duì)依照公開(kāi)、公平、公正和競(jìng)爭(zhēng)、擇優(yōu)原則處置不良資產(chǎn)造成實(shí)質(zhì)性影響”的規(guī)定，應(yīng)認(rèn)定債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議無(wú)效。[1]

5、需要關(guān)注金融不良債權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)債務(wù)人生效條件的特殊規(guī)定。

《最高人民法院關(guān)于審理涉及金融資產(chǎn)管理公司收購(gòu)、管理、處置國(guó)有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)的案件適用法律若干問(wèn)題的規(guī)定》（下稱“《若干規(guī)定》”）第六條規(guī)定：“金融資產(chǎn)管理公司受讓國(guó)有銀行債權(quán)后，原債權(quán)銀行在全國(guó)或者省級(jí)有影響的報(bào)紙上發(fā)布債權(quán)轉(zhuǎn)讓公告或通知的，人民法院可以認(rèn)定債權(quán)人履行了《中華人民共和國(guó)合同法》（下稱“《合同法》”）第八十條第一款規(guī)定的通知義務(wù)。”并且根據(jù)《最高人民法院關(guān)于金融資產(chǎn)管理公司收購(gòu)、處置銀行不良資產(chǎn)有關(guān)問(wèn)題的補(bǔ)充通知》（下稱“《補(bǔ)充通知》”）第一條之規(guī)定，能夠適用上述規(guī)定的金融不良債權(quán)的轉(zhuǎn)讓，不僅包括國(guó)有銀行向金融資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)讓債權(quán)，還包括金融資產(chǎn)管理公司之間的不良債權(quán)轉(zhuǎn)讓、金融資產(chǎn)管理公司以債權(quán)轉(zhuǎn)讓方式處置不良資產(chǎn)而向其他受讓人轉(zhuǎn)讓不良債權(quán)。

根據(jù)上述規(guī)定，國(guó)有銀行向金融資產(chǎn)管理公司、金融資產(chǎn)管理公司向其他金融資產(chǎn)管理公司、金融資產(chǎn)管理公司向其他受讓人轉(zhuǎn)讓不良貸款債權(quán)，由國(guó)有銀行或金融資產(chǎn)管理公司在全國(guó)或省級(jí)有影響的報(bào)紙上發(fā)布債權(quán)轉(zhuǎn)讓公告后即對(duì)債務(wù)人生效，并不需要依《合同法》第八十條之規(guī)定向債務(wù)人發(fā)出債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知。這也是金融不良貸款債權(quán)轉(zhuǎn)讓與其他普通債權(quán)轉(zhuǎn)讓在程序上的重大差別。

一般企業(yè)不良資產(chǎn)收購(gòu)的核心問(wèn)題

相對(duì)于金融不良債權(quán)的收購(gòu)，從一般企業(yè)處收購(gòu)不良資產(chǎn)缺少了政策性的因素，因此以金融管理公司為適用主體的特殊相關(guān)法律、法規(guī)及司法解釋將不再對(duì)此種收購(gòu)行為存在指導(dǎo)意義。

（一）債權(quán)債務(wù)關(guān)系的確定

與金融不良債權(quán)基于借貸關(guān)系而產(chǎn)生，債權(quán)金額容易確定的情況不同，一般企業(yè)不良資產(chǎn)多是基于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（如企業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈中的產(chǎn)品服務(wù)、材料設(shè)施供應(yīng)、工程施工）、借貸關(guān)系、投資關(guān)系等產(chǎn)生的債權(quán)類、股權(quán)類不良資產(chǎn)。上述不良資產(chǎn)所涉及的合同多為雙務(wù)合同。在此類合同關(guān)系中，當(dāng)事人雙方互負(fù)給付義務(wù)。當(dāng)事人的履約順序在合同當(dāng)中應(yīng)有明確約定。同時(shí)，當(dāng)事人一方在符合法定條件時(shí)，可以對(duì)抗另一方的履行請(qǐng)求權(quán)，可暫時(shí)拒絕履行己方義務(wù)。因此，如果債權(quán)企業(yè)履約行為存在瑕疵，可能會(huì)導(dǎo)致債務(wù)企業(yè)拒絕付款或抗辯減少付款金額，因此一般企業(yè)不良資產(chǎn)金額如未經(jīng)過(guò)司法程序?qū)鶛?quán)債務(wù)關(guān)系進(jìn)行確定，則很難確定債權(quán)金額。

如何確定債權(quán)債務(wù)關(guān)系？換句話說(shuō)，就是如何才能保證債權(quán)能夠得以實(shí)際履行。債權(quán)的履行，一是依賴債務(wù)人自愿履行，二是在債務(wù)人不履行債務(wù)的情況下，向法院申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行。因此，確定債權(quán)債務(wù)關(guān)系應(yīng)以可以作為申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行的依據(jù)為目標(biāo)。

可以作為執(zhí)行依據(jù)的法律文書(shū)，分為兩類，一是人民法院制作的法律文書(shū)民事判決、裁定、調(diào)解書(shū)、支付令和刑事判決、裁定中的財(cái)產(chǎn)部分等，二是法律規(guī)定由人民法院執(zhí)行的其他法律文書(shū)，包括仲裁裁決書(shū)和公證債權(quán)文書(shū)。對(duì)于通過(guò)訴訟、仲裁方式獲取執(zhí)行依據(jù)的具體流程及問(wèn)題在此不予以詳細(xì)論述。

相較于傳統(tǒng)的訴訟程序，經(jīng)公證的具有強(qiáng)制執(zhí)行效力的債權(quán)文書(shū)，大大節(jié)省了催收成本，在法律關(guān)系相對(duì)簡(jiǎn)單的借款、借用、賒欠貨物等案件中可以廣泛適用。公證債權(quán)文書(shū)應(yīng)當(dāng)具備的條件：

辦理公證債權(quán)文書(shū)首要要求即為債權(quán)債務(wù)關(guān)系明確，應(yīng)當(dāng)對(duì)債權(quán)債務(wù)的標(biāo)的、數(shù)額（包括違約金、利息、滯納金）及計(jì)算方法、履行期限、地點(diǎn)和方式約定明確。當(dāng)事人互為給付、債權(quán)文書(shū)附條件或者附期限，以及債權(quán)債務(wù)的數(shù)額（包括違約金、利息、滯納金）、期限不固定的情形不屬于債權(quán)債務(wù)關(guān)系不明確。

（二）債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為的有效性

一般企業(yè)債權(quán)的轉(zhuǎn)讓行為在不違反《合同法》第七十九條、第八十條規(guī)定的，轉(zhuǎn)讓協(xié)議即為有效。

如未履行通知義務(wù)，是否影響債權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的效力呢？

依據(jù)合同法的相關(guān)規(guī)定“當(dāng)事人采用合同書(shū)形式訂立合同的，自雙方當(dāng)事人簽字或者蓋章時(shí)合同成立”、“依法成立的合同，自成立時(shí)生效”，因此除法律有特殊規(guī)定，合同在雙方簽字或蓋章時(shí)，即成立生效。未履行債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知義務(wù)，并不導(dǎo)致債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為無(wú)效，基于債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議產(chǎn)生的出讓人通知義務(wù)、支付對(duì)價(jià)的義務(wù)以及相應(yīng)的違約責(zé)任等約定仍然有效。如債權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)債務(wù)人不發(fā)生效力，那么債務(wù)人仍按照原協(xié)議約定向債權(quán)出讓人履行債務(wù)的，視為債務(wù)人已經(jīng)履行了相應(yīng)部分的還款，此時(shí)債權(quán)受讓人不能夠以未向其履行債務(wù)為由要求債務(wù)人再次履行債務(wù);而如果債權(quán)人出讓人履行了通知義務(wù)以后，債務(wù)人再向債權(quán)出讓人履行債務(wù)的，不視為已經(jīng)向債權(quán)受讓人履行義務(wù)。因此，通知行為不僅是債權(quán)受讓人的保護(hù)傘，同時(shí)還能起到訴訟時(shí)效中斷的作用。

債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知方式的選擇上，更多采用的是書(shū)面送達(dá)+公告送達(dá)的雙保險(xiǎn)方式。除此之外，還可以考慮以訴訟的方式作為通知方式。一方面通過(guò)訴訟確定債權(quán)債務(wù)關(guān)系，一方面通過(guò)法院向債務(wù)人通知債務(wù)轉(zhuǎn)讓的事實(shí)。

不良資產(chǎn)的盡職調(diào)查

無(wú)論是收購(gòu)金融不良債權(quán)資產(chǎn)還是收購(gòu)一般企業(yè)不良資產(chǎn)，最重要的工作非盡職調(diào)查莫屬。不良資產(chǎn)的盡職調(diào)查是利用各種有效方法，包括借助中介機(jī)構(gòu)，對(duì)擬收購(gòu)的不良資產(chǎn)存續(xù)狀態(tài)、權(quán)屬狀況、資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行審慎調(diào)查，其目的是判斷不良資產(chǎn)的價(jià)值，以便確定最終的收購(gòu)價(jià)格并為以后的處置做準(zhǔn)備。

盡職調(diào)查工作實(shí)施的過(guò)程中除本文在以上篇幅中涉及到的相關(guān)問(wèn)題外，還有如下幾個(gè)重點(diǎn)方面值得關(guān)注。

（一）訴訟時(shí)效問(wèn)題

時(shí)效涉及到兩個(gè)方面：一是訴訟時(shí)效，二是執(zhí)行時(shí)效。

根據(jù)我國(guó)《民法通則》第一百三十五條規(guī)定的：“向人民法院請(qǐng)求保護(hù)民事權(quán)利的訴訟時(shí)效期間為二年，法律另有規(guī)定的除外?！?017年10月1日起施行的《民法總則》將訴訟時(shí)效更改為三年。對(duì)訴訟時(shí)效的理解應(yīng)為對(duì)于債務(wù)人的每次催收之間期限不得超過(guò)三年（原有為而二年）。所以盡調(diào)時(shí)應(yīng)核實(shí)對(duì)原有債權(quán)人的催收是否符合訴訟時(shí)效中斷的要求。

除此之外，需關(guān)注保證訴訟時(shí)效的問(wèn)題?，F(xiàn)行《擔(dān)保法》第15、25、26條對(duì)保證期間的設(shè)置和效力作了規(guī)定“一般保證的保證人與債權(quán)人未約定保證期間的，保證期間為主債務(wù)履行期屆滿之日起六個(gè)月；在合同約定的保證期間與前款規(guī)定的保證期間，債權(quán)人未對(duì)債務(wù)人提起訴訟或者申請(qǐng)仲裁的，保證人免除保證責(zé)任；債權(quán)人已經(jīng)提起訴訟或者仲裁的，保證期間適用訴訟時(shí)效中斷的規(guī)定，連帶責(zé)任保證的保證人與債權(quán)人未約定保證期間的，債權(quán)人有權(quán)自主債務(wù)履行期屆滿之日起六個(gè)月內(nèi)要求保證人承擔(dān)保證責(zé)任；在合同約定的保證期間和前款規(guī)定的保證期間，債權(quán)人未要求保證人承擔(dān)保證責(zé)任的，保證人免除保證責(zé)任”。因此，需要核實(shí)對(duì)保證人的催收是否符合上述要求。

關(guān)于執(zhí)行時(shí)效問(wèn)題，根據(jù)《民事訴訟法》的規(guī)定，雙方或一方當(dāng)事人是公民的，向人民法院提出申請(qǐng)執(zhí)行的期限是1年；雙方當(dāng)事人是法人或其他組織的，申請(qǐng)執(zhí)行的期限是6個(gè)月。從法律文書(shū)規(guī)定履行期間的最后一日起算；法律文書(shū)規(guī)定分期履行的，從規(guī)定的每次履行期間的最后一日起算。時(shí)效過(guò)后，當(dāng)事人再向法院申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行的，法院不予受理。雖然，申請(qǐng)執(zhí)行人享有的實(shí)體權(quán)利仍然存在，債務(wù)人仍然應(yīng)依照判決或者調(diào)解向債權(quán)人給付，但由于已過(guò)執(zhí)行時(shí)效則不能通過(guò)公權(quán)力予以追索。尤其是一般企業(yè)不良資產(chǎn)的債權(quán)人，由于企業(yè)之間的往來(lái)關(guān)系，可能會(huì)輕信對(duì)方“緩一緩”的說(shuō)辭而錯(cuò)失執(zhí)行時(shí)效。因此在盡調(diào)過(guò)程中應(yīng)額外關(guān)注此問(wèn)題。

（二）重視實(shí)地調(diào)查及訪談工作

與一般的投資并購(gòu)中盡調(diào)不同，不良資產(chǎn)往往經(jīng)歷過(guò)原有權(quán)益方的處理，其工作人員往往對(duì)不良資產(chǎn)做過(guò)系統(tǒng)的跟蹤調(diào)查，能夠獲知很多不良資產(chǎn)的重要信息。而上述信息往往不能通過(guò)現(xiàn)有的公開(kāi)途徑進(jìn)行查詢和核實(shí)，因此進(jìn)行實(shí)地調(diào)查、走訪是獲取不良資產(chǎn)更多信息的一種有效方式。

盡職調(diào)查的訪談一般包括對(duì)三個(gè)方面人員的訪談：一是訪談資產(chǎn)出讓方負(fù)責(zé)人；二是訪談原貸款銀行客戶經(jīng)理或資產(chǎn)保全經(jīng)理（或一般企業(yè)的法務(wù)部負(fù)責(zé)人）；三是訪談債務(wù)人、擔(dān)保人、抵押人。在實(shí)地調(diào)查、走訪結(jié)束后，更為重要的工作是對(duì)上述人員提供的信息結(jié)合原有的閱檔信息進(jìn)行交叉驗(yàn)證，發(fā)現(xiàn)矛盾點(diǎn)或者風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

（三）有效利用網(wǎng)絡(luò)工具

很多有經(jīng)驗(yàn)的執(zhí)行律師都會(huì)特別關(guān)注網(wǎng)絡(luò)工具的使用。尤其是當(dāng)窮盡了三查、五查工作后仍然對(duì)被執(zhí)行人財(cái)產(chǎn)信息一無(wú)所獲的時(shí)候，網(wǎng)絡(luò)工具的有效利用，往往可以為執(zhí)行律師打開(kāi)一扇希望之門(mén)。

上網(wǎng)搜索債權(quán)企業(yè)及債務(wù)企業(yè)，查看是否有其的報(bào)道。網(wǎng)上搜索到的信息不能作為判斷一個(gè)企業(yè)的依據(jù)，但也經(jīng)常能夠提供一些相關(guān)線索，能給盡職調(diào)查帶來(lái)很大幫助。

（四）針對(duì)處置預(yù)案，做有針對(duì)的盡調(diào)

不良資產(chǎn)不同與一般的資產(chǎn)，獲取后可以直接加以利用，在其獲取后往往需要一個(gè)漫長(zhǎng)的處置過(guò)程，因此在盡調(diào)的時(shí)候就應(yīng)該考慮獲取后處置的便易、成本等問(wèn)題，針對(duì)概括性的處置預(yù)案應(yīng)做好針對(duì)調(diào)查、預(yù)估工作。

不良資產(chǎn)債務(wù)重組解決方案

在正式獲取不良資產(chǎn)后，對(duì)其進(jìn)行處置及重組才是不良資產(chǎn)收購(gòu)的核心目標(biāo)。根據(jù)本文上篇對(duì)金融管理公司處置不良資產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，筆者建議房地產(chǎn)企業(yè)在獲取不良資產(chǎn)后可視不良資產(chǎn)的情況進(jìn)行分類處置，以推進(jìn)不良資產(chǎn)債務(wù)盡快重組。

從房地產(chǎn)企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)角度出發(fā)，可以考慮的不良資產(chǎn)債務(wù)重組的方式主要有以下幾種：

（一）實(shí)物抵債

對(duì)于債務(wù)企業(yè)有實(shí)物資產(chǎn)可以直接抵償債務(wù)的，債權(quán)企業(yè)可與債務(wù)企業(yè)簽訂實(shí)物抵債協(xié)議，并盡快完成實(shí)物資產(chǎn)的過(guò)戶轉(zhuǎn)移。但通常對(duì)于已經(jīng)形成不良資產(chǎn)的債務(wù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，其早已負(fù)債累累，名下資產(chǎn)或被抵押，或被采取查封等措施限制轉(zhuǎn)移。因此，以實(shí)物抵債的方式雖然最為快捷，但實(shí)踐中，往往很難處置。

（二）包租運(yùn)營(yíng)

對(duì)于債務(wù)企業(yè)名下具備運(yùn)營(yíng)價(jià)值但不便于過(guò)戶的不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)，不妨采取包租運(yùn)營(yíng)的方式以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流的回收。由債權(quán)企業(yè)與債務(wù)企業(yè)簽訂包租協(xié)議，約定應(yīng)付的租金與債務(wù)企業(yè)應(yīng)付債務(wù)本金及利息之和進(jìn)行抵減。采用此種模式，首先需要對(duì)債務(wù)企業(yè)的不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)進(jìn)行詳細(xì)的了解和充分的市場(chǎng)研判，包括不動(dòng)產(chǎn)的基本信息、權(quán)利限制情況（抵押、出租等）、狀態(tài)、改擴(kuò)建成本、歷史租金狀況、市場(chǎng)現(xiàn)有租金水平等等。對(duì)于不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)上存在擔(dān)保物權(quán)的，還需與抵押權(quán)人就現(xiàn)金流的分成達(dá)成一致意見(jiàn)。存在租賃合同的，需要就租賃合同的解除成本進(jìn)行預(yù)估。在經(jīng)過(guò)綜合了解及測(cè)算后，可以預(yù)估不動(dòng)產(chǎn)未來(lái)整體包租收益高于實(shí)際債務(wù)金額及預(yù)估的全部成本（包括但不限于清租、改擴(kuò)建、營(yíng)銷、運(yùn)營(yíng)等費(fèi)用），可以考慮此種以時(shí)間換空間的方式解決債務(wù)問(wèn)題。

采用此種方式，對(duì)債務(wù)企業(yè)而言，無(wú)需支付額外的現(xiàn)金流，解決流動(dòng)性緊張的問(wèn)題；對(duì)不動(dòng)產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力較強(qiáng)的房地產(chǎn)企業(yè)而言可以低價(jià)（通常獲取不良資產(chǎn)時(shí)均為折價(jià)獲取）獲取不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)，以整體包租運(yùn)營(yíng)的方式解決現(xiàn)金流回收問(wèn)題，而無(wú)需等待漫長(zhǎng)的處置過(guò)程，無(wú)需承擔(dān)高額的稅負(fù)。

但采用上述模式，需要注意債務(wù)企業(yè)應(yīng)不存在其他大額債務(wù)或重大訴訟風(fēng)險(xiǎn)。如果存在第三方重大訴訟或大額債務(wù)，可能會(huì)導(dǎo)致不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)被查封或被拍賣(mài)，而無(wú)法繼續(xù)運(yùn)營(yíng)。因此，只有在能夠充分協(xié)調(diào)債務(wù)企業(yè)的其他方債權(quán)人的情況下，方能降低相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）股權(quán)抵償

對(duì)于負(fù)債累累而又缺乏資金的債務(wù)企業(yè)（尤其是上市公司）而言，變賣(mài)旗下持有的子公司股權(quán)，是獲得一定數(shù)額的資金用于償債的最好途徑。因此，在債權(quán)企業(yè)與債務(wù)企業(yè)達(dá)成一致意見(jiàn)的情況下，債務(wù)企業(yè)可以直接用股權(quán)向債權(quán)企業(yè)抵償。

通常，用于直接抵償?shù)墓蓹?quán)應(yīng)為債務(wù)公司較為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。如果債務(wù)公司的旗下子公司是房地產(chǎn)公司或者擁有房地產(chǎn)類資產(chǎn)的企業(yè)，采用此種方式對(duì)作為債務(wù)企業(yè)的房地產(chǎn)企業(yè)而言，更為便捷及有利。

在此種模式下首先需要關(guān)注的是“股權(quán)抵債協(xié)議”有效性的問(wèn)題。

根據(jù)《公司法》第二十七條的規(guī)定“股東可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資；但是，法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財(cái)產(chǎn)除外。對(duì)作為出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)評(píng)估作價(jià)，核實(shí)財(cái)產(chǎn)，不得高估或者低估作價(jià)。法律、行政法規(guī)對(duì)評(píng)估作價(jià)有規(guī)定的，從其規(guī)定?！狈秦泿咆?cái)產(chǎn)只要符合可轉(zhuǎn)讓、可評(píng)估兩個(gè)條件即可作為出資。因此，“股權(quán)抵債協(xié)議”只要是雙方真實(shí)意思的表示，內(nèi)容不違反法律規(guī)定，應(yīng)認(rèn)定合法有效。

其次，為避免相應(yīng)的法律風(fēng)險(xiǎn)及順利履行“股權(quán)抵債協(xié)議”，應(yīng)注意需要對(duì)股權(quán)資產(chǎn)及債權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，在“股權(quán)抵債協(xié)議”中明確約定抵償標(biāo)準(zhǔn)和要求。同時(shí)，也需監(jiān)督債務(wù)企業(yè)及其子公司及時(shí)召開(kāi)董事會(huì)、股東會(huì)以完善內(nèi)部審批手續(xù)。

（四）債轉(zhuǎn)股

 根據(jù) 2011 年 11 月 23 日國(guó)家工商行政管理總局令第 57 號(hào)公布的《公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)登記管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱辦法）第二條的規(guī)定，債轉(zhuǎn)股的涵義為：“本辦法所稱債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，是指?jìng)鶛?quán)人以其依法享有的對(duì)在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司或者股份有限公司的債權(quán)，轉(zhuǎn)為公司股權(quán)，增加公司注冊(cè)資本的行為。”但上述辦法已經(jīng)被2014年 2 月 20日起實(shí)施的《公司注冊(cè)資本登記管理規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱管理規(guī)定）廢止，根據(jù)管理規(guī)定第七條：

“債權(quán)人可以將其依法享有的對(duì)在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的公司的債權(quán)，轉(zhuǎn)為公司股權(quán)。轉(zhuǎn)為公司股權(quán)的債權(quán)應(yīng)當(dāng)符合下列情形之一：

（一）債權(quán)人已經(jīng)履行債權(quán)所對(duì)應(yīng)的合同義務(wù)，且不違反法律、行政法規(guī)、國(guó)務(wù)院決定或者公司章程的禁止性規(guī)定；

（二）經(jīng)人民法院生效裁判或者仲裁機(jī)構(gòu)裁決確認(rèn)；

（三）公司破產(chǎn)重整或者和解期間，列入經(jīng)人民法院批準(zhǔn)的重整計(jì)劃或者裁定認(rèn)可的和解協(xié)議。

用以轉(zhuǎn)為公司股權(quán)的債權(quán)有兩個(gè)以上債權(quán)人的，債權(quán)人對(duì)債權(quán)應(yīng)當(dāng)已經(jīng)作出分割。

債權(quán)轉(zhuǎn)為公司股權(quán)的，公司應(yīng)當(dāng)增加注冊(cè)資本?！?/p>

依照公司法在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的公司為有限責(zé)任公司和股份有限公司。在公司制企業(yè)債轉(zhuǎn)股的形式中可以分為三種，一是不改變公司的注冊(cè)資本，只發(fā)生股東的變更。這種情況只能在公司股東不能清償債務(wù)的情況下，將其持有的公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給債權(quán)人，從而折抵債務(wù)（此類即為股權(quán)抵償模式）。二是增加公司注冊(cè)資本。即增加股東或股東股權(quán)，也就是債權(quán)人對(duì)公司（債務(wù)人）所享有的合法債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)公司的投資，從而增加公司的注冊(cè)資本。三是企業(yè)改制時(shí)的債權(quán)出資。債務(wù)人為非公司企業(yè)法人時(shí)，利用其轉(zhuǎn)制為公司的機(jī)會(huì)，債權(quán)人作為出資人，將債權(quán)作為擬設(shè)公司的投資，待公司成立后取得相應(yīng)股權(quán)。

辦法及管理規(guī)定中的債轉(zhuǎn)股均僅指第二種情形，債轉(zhuǎn)股屬于增資，且不適用于債權(quán)人以其擁有的第三方的債權(quán)對(duì)被投資公司進(jìn)行投資；且債轉(zhuǎn)股不適用于公司設(shè)立，只適用于公司設(shè)立之后的增資，因?yàn)樵诒煌顿Y公司設(shè)立之前，由于此類債權(quán)沒(méi)有相應(yīng)的法律主體不可能存在，因此債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)不適用于公司設(shè)立。

辦法及管理規(guī)定均規(guī)定不僅可以對(duì)有限責(zé)任公司的債權(quán)進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，而且對(duì)股份有限公司的債權(quán)也可以債轉(zhuǎn)股。因此，上市公司的債轉(zhuǎn)股在工商局層面也具有可行性，但尚需經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)嚴(yán)格的審核程序。

根據(jù)管理規(guī)定的規(guī)定，可以轉(zhuǎn)為股權(quán)的債權(quán)主要有合同之債(應(yīng)注意雙務(wù)合同中，債權(quán)人已經(jīng)履行債權(quán)所對(duì)應(yīng)的合同義務(wù)，且不違反法律、行政法規(guī)、國(guó)務(wù)院決定或者公司章程的禁止性規(guī)定)、經(jīng)人民法院生效裁判或者仲裁機(jī)構(gòu)裁決確認(rèn)的債權(quán)、和解協(xié)議確定的債權(quán)。

與股權(quán)抵償模式一樣，注意需要對(duì)股權(quán)資產(chǎn)及債權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估以及完善債務(wù)公司內(nèi)部的審批手續(xù)。