摘要：私募債券融資是傳統(tǒng)的私募融資形式，從融資數(shù)量上看，私募債券融資也一直占主要地位。私募股權(quán)融資以其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)在近二十年取得了飛速發(fā)展，成為新興企業(yè)、未上市的中小企業(yè)、陷入財(cái)務(wù)困境以及尋求并購(gòu)資金支持的企業(yè)的重要資金來(lái)源渠道。具體而言，私募股權(quán)融資是指以非公開(kāi)的方式發(fā)行證券取得權(quán)益性資金。

私募基金的創(chuàng)新融資方式有哪些？

私募融資主要有兩種方式：私募債券融資和私募股權(quán)融資。

私募債券融資是傳統(tǒng)的私募融資形式，從融資數(shù)量上看，私募債券融資也一直占主要地位。私募股權(quán)融資以其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)在近二十年取得了飛速發(fā)展，成為新興企業(yè)、未上市的中小企業(yè)、陷入財(cái)務(wù)困境以及尋求并購(gòu)資金支持的企業(yè)的重要資金來(lái)源渠道。具體而言，私募股權(quán)融資是指以非公開(kāi)的方式發(fā)行證券取得權(quán)益性資金。私募股權(quán)大多以基金形式運(yùn)作，通過(guò)非公開(kāi)方式面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人募集資金，由基金經(jīng)理人決定基金的投向。

創(chuàng)新融資(境內(nèi))

1.保險(xiǎn)資金融資

保險(xiǎn)資金泛指保險(xiǎn)公司的資本金、準(zhǔn)備金。合理引導(dǎo)保險(xiǎn)資金的流向，確保保險(xiǎn)資金充分、合理、安全的進(jìn)入金融市場(chǎng)，將為企業(yè)帶來(lái)巨大的融資源泉。按照有關(guān)規(guī)定，保險(xiǎn)資金運(yùn)用限于下列形式：銀行存款;買賣債券、股票、證券投資基金份額等有價(jià)證券以及投資不動(dòng)產(chǎn)等。

保險(xiǎn)資金基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃的優(yōu)點(diǎn)體現(xiàn)在：

(1) 資金規(guī)模大。截至2012年底，保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)達(dá)7.4萬(wàn)億元，成為金融機(jī)構(gòu)中舉足輕重的投資者。

(2)資金期限長(zhǎng)。保險(xiǎn)資金主要來(lái)源于投保人的保費(fèi)投入，特別是壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保費(fèi)收入。

(3)利率較低。保險(xiǎn)資金債權(quán)投資計(jì)劃的利率一般會(huì)明顯低于銀行貸款同期利率，當(dāng)然由于募集對(duì)象限定為保險(xiǎn)公司，并且在流動(dòng)性上存在一些欠缺，融資利率一般可能高于同期債券利率。

(4)沒(méi)有融資總額上限。債權(quán)投資計(jì)劃不受證券法約束，按照2012年新政策，理論上沒(méi)有融資總額的上限。對(duì)于具體項(xiàng)目而言，債權(quán)計(jì)劃的融資額不得超出該項(xiàng)目總預(yù)算額的40%。

2.金融衍生品業(yè)務(wù)

金融衍生品是從基礎(chǔ)的金融工具衍生發(fā)展出來(lái)的新的金融產(chǎn)品，其價(jià)值由基礎(chǔ)金融工具的價(jià)格變動(dòng)而決定。金融衍生品是和現(xiàn)貨相對(duì)應(yīng)的一個(gè)概念，主要包括期貨、期權(quán)、掉期和互換等。對(duì)于企業(yè)而言，與期貨等遠(yuǎn)期商品合約燙平商品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)一樣，金融衍生品具有熨平融資成本波動(dòng)的作用，是鎖定融資成本，降低融資風(fēng)險(xiǎn)的有效工具。開(kāi)展金融衍生品業(yè)務(wù)，一定不能抱有投機(jī)盈利心理，企業(yè)應(yīng)從平衡融資成本，避免利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)角度出發(fā)，將其作為融資業(yè)務(wù)的輔助手段，合理配置使用。

3.供應(yīng)鏈融資

供應(yīng)鏈融資與供應(yīng)鏈管理緊密相關(guān)。如果說(shuō)供應(yīng)鏈管理是對(duì)核心企業(yè)角度而言的、針對(duì)其供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)而進(jìn)行的一種管理模式，那么供應(yīng)鏈融資則是由核心企業(yè)與銀行開(kāi)展合作，對(duì)供應(yīng)鏈各個(gè)節(jié)點(diǎn)提供金融服務(wù)的一種業(yè)務(wù)模式。一方面，將資金有效注入處于相對(duì)弱勢(shì)的上下游配套中小企業(yè)，解決配套企業(yè)融資難和供應(yīng)鏈?zhǔn)Ш獾膯?wèn)題;另一方面，將銀行信用融入上下游配套企業(yè)的購(gòu)銷行為，增強(qiáng)其商業(yè)信用，促進(jìn)配套企業(yè)與核心企業(yè)建立起長(zhǎng)期戰(zhàn)略協(xié)同關(guān)系，從而提升整個(gè)供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)能力。

供應(yīng)鏈融資的主要運(yùn)營(yíng)思路是，先理順供應(yīng)鏈上相關(guān)企業(yè)的信息流、資金流和物流;核心企業(yè)根據(jù)穩(wěn)定、可監(jiān)管的應(yīng)收、應(yīng)付賬款信息及現(xiàn)金流，將銀行或金融機(jī)構(gòu)的資金流與企業(yè)的物流、信息流進(jìn)行信息整合;然后由銀行或金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)提供融資、結(jié)算服務(wù)等一體化的綜合業(yè)務(wù)服務(wù)。

4.產(chǎn)業(yè)投資基金融資

產(chǎn)業(yè)投資基金又稱為風(fēng)險(xiǎn)投資基金或私募股權(quán)投資基金。一般是指募集資金向具有高增長(zhǎng)潛力的未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)投資，并參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟后通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資本增值。產(chǎn)業(yè)投資基金的特點(diǎn)是投資對(duì)象主要為非上市企業(yè)，投資期通常為3年-7年，投資目的是基于被投資企業(yè)潛在價(jià)值，推動(dòng)其發(fā)展，選擇合適時(shí)機(jī)退出以實(shí)現(xiàn)資本增值收益。作為風(fēng)投行業(yè)，產(chǎn)業(yè)投資基金的投資行為受到的限制較少，資金籌集也存在較少限制。因此企業(yè)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，然后通過(guò)產(chǎn)業(yè)投資基金募集資金投入企業(yè)使用，能夠較好的解決傳統(tǒng)融資資金期限短、資金限制多、缺乏穩(wěn)定性等問(wèn)題。

創(chuàng)新融資(境外)

1.境外直接上市融資

直接上市是指國(guó)內(nèi)企業(yè)直接向海外的證券交易所申請(qǐng)掛牌上市。包括發(fā)行B股在國(guó)內(nèi)證券交易所上市;在海外直接發(fā)行股票并上市;H股;紅籌股;利用存托憑證發(fā)行股票并上市等。國(guó)內(nèi)企業(yè)海外直接上市需要經(jīng)過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的審核才能向海外證券交易所申請(qǐng)掛牌上市。由于國(guó)有企業(yè)海外設(shè)立殼公司存在較多的法律障礙，而且紅籌方式并不能為國(guó)有企業(yè)海外上市明顯減少審批環(huán)節(jié)，國(guó)有企業(yè)海外上市大都采取直接上市的方式。

海外直接上市要求企業(yè)具備一定的自身實(shí)力，主要適用于經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)且具有海外拓展空間的大中型企業(yè)。

2.間接上市融資

由于直接上市程序繁復(fù)，成本高、時(shí)間長(zhǎng)，為了避開(kāi)國(guó)內(nèi)復(fù)雜的審批程序，企業(yè)可以選擇間接方式在海外上市融資：即國(guó)內(nèi)企業(yè)境外注冊(cè)公司，境外公司以收購(gòu)、股權(quán)置換等方式取得國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的控制權(quán)，然后將境外公司拿到境外交易所上市。境內(nèi)企業(yè)在境外收購(gòu)殼公司，然后將境內(nèi)資產(chǎn)或權(quán)益注入殼公司。這種收購(gòu)方式在實(shí)踐中大致分成兩種類型，一種是收購(gòu)海外主板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市公司(如海爾在香港收購(gòu)中建數(shù)碼);另外一種是收購(gòu)OTCBB(場(chǎng)外柜臺(tái)交易市場(chǎng))、Pink Sheets(粉板市場(chǎng))等市場(chǎng)內(nèi)的掛牌公司。

海外間接上市主要適用于海外直接上市手續(xù)復(fù)雜、受審批約束度較高以及直接上市成本較高的大中型企業(yè)與難以滿足海外直接上市條件的中小型企業(yè)。

3.貿(mào)易融資

貿(mào)易融資是指銀行對(duì)進(jìn)口商或出口商提供的與進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)算相關(guān)的短期融資或信用便利。是企業(yè)在貿(mào)易過(guò)程中運(yùn)用各種貿(mào)易手段和金融工具增加現(xiàn)金流量的融資方式。國(guó)內(nèi)貿(mào)易以前多采取不規(guī)范的滯留應(yīng)付款，在國(guó)內(nèi)商業(yè)票據(jù)逐步發(fā)展之后，利用商業(yè)票據(jù)融資的方式加速發(fā)展。在國(guó)際貿(mào)易中，規(guī)范的金融工具為企業(yè)融資發(fā)揮了重要作用，國(guó)際貿(mào)易融資的主要方式有國(guó)際保理融資、福費(fèi)廷、打包放款、出口押匯、進(jìn)口押匯、提貨擔(dān)保、出口商業(yè)發(fā)票貼現(xiàn)等。

4.境外人民幣債券融資

離岸人民幣債券是指在中國(guó)大陸以外地區(qū)發(fā)行的以人民幣計(jì)價(jià)的債券。由于融資成本較低，發(fā)行離岸人民幣債券成為國(guó)內(nèi)大型企業(yè)的拓展融資渠道的焦點(diǎn)。

5.內(nèi)保外貸

內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)是指企業(yè)在向境內(nèi)銀行出具無(wú)條件、不可撤銷反擔(dān)保的前提下，境內(nèi)銀行為該企業(yè)的境外子公司向境外銀行開(kāi)立保函或備用信用證，由境外銀行向境外子公司提供融資的業(yè)務(wù)。內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)產(chǎn)生的背景是由于我國(guó)實(shí)行外匯管制，境內(nèi)外資金流動(dòng)較為不便，這造成了兩個(gè)問(wèn)題：一是境外子公司資質(zhì)較差，品牌知名度不高，導(dǎo)致融資困難;二是境內(nèi)外資金成本差異較大，國(guó)內(nèi)融資利率較高，國(guó)外融資利率相對(duì)較低。前者導(dǎo)致境外企業(yè)經(jīng)營(yíng)存在困難，不利于國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”;后者導(dǎo)致一旦外部資金回流境內(nèi)，則可解決境內(nèi)企業(yè)的融資難題或者獲得超額利潤(rùn)。因此，企業(yè)開(kāi)展內(nèi)保外貸有利于解決境內(nèi)外企業(yè)的融資難題，并且可以降低融資成本。