一、新債務重組定義的不足點分析

1.“財務困難”難以獨立充當定義中前提條件的角色。對一個處于財務困難時期的企業(yè)進行企業(yè)價值評估會得出兩種結(jié)論：要么他的續(xù)營價值大于其清算價值，要么續(xù)營價值小于清算價值。而對于一個續(xù)營價值小于清算價值的財務困難企業(yè)，本應當對其進行破產(chǎn)清算。按照新債務重組的定義，只要是處于財務困難的債務企業(yè)，不管其續(xù)營價值是否大于清算價值，就能和債權(quán)人達成讓步協(xié)議進行債務重組。這樣會造成，一方面已做出讓步的債權(quán)人的相關經(jīng)濟利益得不到有效保證，另一方面，續(xù)營價值小于清算價值的債務企業(yè)持續(xù)經(jīng)營摧毀了投資人本來可以通過清算得到的價值，造成企業(yè)的惡性循環(huán)，甚至會因此產(chǎn)生連鎖反應給國民經(jīng)濟的發(fā)展造成災難性的影響。因此，“財務困難”難以獨立充當債務重組前提條件的角色，只有在處于財務困難時期的債務人的續(xù)營價值高于清算價值情況下的債務重組才是健康、公平、公正的債務重組。

2.對債權(quán)人讓步的硬性規(guī)定欠妥。新準則應用指南中指出：“債權(quán)人做出的讓步，是指債權(quán)人同意發(fā)生財務困難的債務人現(xiàn)在或者將來以低于重組債務賬面價值的金額或者價值償還的債務。”由此看來，債務人用于償債的資產(chǎn)的價值一定要低于債務的賬面價值才稱得上是債務重組，這一規(guī)定給“債權(quán)人的讓步”提供了量化的判斷標準，看似方便了債務重組業(yè)務的實務操作，殊不知，這一硬性的量化標準排除了相當一部分實屬債權(quán)人讓步的具有債務重組實質(zhì)的債務重組，有些欠妥。

首先，債務人發(fā)生財務困難之所以與債權(quán)人產(chǎn)生債務糾紛，是因為債務到期債務人沒有多余的現(xiàn)金流償債，而此時債權(quán)人同意接受債務人以非現(xiàn)金資產(chǎn)償債，不管是高于等于還是低于債務賬面價值，本身就是債權(quán)人做出的一種讓步。從資產(chǎn)的流動性和風險來看，現(xiàn)金的流動性比非現(xiàn)金資產(chǎn)大，其風險比非現(xiàn)金資產(chǎn)低。如果可以在現(xiàn)金與非現(xiàn)金資產(chǎn)之間作一選擇，任何一個債權(quán)人都會首選現(xiàn)金償債，而債務到期債權(quán)人沒有現(xiàn)金只有非現(xiàn)金資產(chǎn)償債，那么，債權(quán)人接受了非現(xiàn)金資產(chǎn)就屬于讓步，理應是一種債務重組。