強(qiáng)化發(fā)行人責(zé)任、保護(hù)投資者利益

實(shí)行市場(chǎng)化發(fā)行、確保公平性落實(shí)

貫徹國(guó)家隊(duì)意志、化解結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)

改革目標(biāo)：

解決一級(jí)市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大的矛盾

解決機(jī)構(gòu)投資者政策受惠、中小投資者弱勢(shì)的矛盾

解決上市后同股不同權(quán)的矛盾

解決我國(guó)股市容易大起大落的矛盾

改革要點(diǎn)：

實(shí)行集合競(jìng)價(jià)發(fā)行機(jī)制、建立平準(zhǔn)基金機(jī)制、充實(shí)社?；?/p>

一、發(fā)行人須在招股說(shuō)明書(shū)中承諾：

1、發(fā)行時(shí)，集合競(jìng)價(jià)超過(guò)價(jià)格1，發(fā)行人可超額配售部分股票，

2、發(fā)行時(shí)，集合競(jìng)價(jià)超過(guò)價(jià)格2，發(fā)行人可轉(zhuǎn)讓部分原始股票(國(guó)有控股公司發(fā)行前劃撥10%至社?；?，集合競(jìng)價(jià)超過(guò)某價(jià)格時(shí)可直接轉(zhuǎn)讓)，

3、上市后某段時(shí)間內(nèi)股價(jià)低于價(jià)格3，發(fā)行人(或控股股東)將回購(gòu)(增持)流動(dòng)股，

4、上市后某段時(shí)間內(nèi)股價(jià)低于價(jià)格4，發(fā)行人(或控股股東)將全部回購(gòu)流動(dòng)股，申請(qǐng)退市，

5、上市后某段時(shí)間內(nèi)，發(fā)行人原始股票減持價(jià)不低于價(jià)格2。

二、發(fā)行流程

1、(T-1)承銷(xiāo)商與發(fā)行人經(jīng)過(guò)詢(xún)價(jià)后，確定發(fā)行價(jià)(市盈率一般不超過(guò)20倍)、發(fā)行股票數(shù)量n1、超額配售數(shù)量n2。

2、(T)9：15-9：25，交易所集合競(jìng)價(jià)

競(jìng)價(jià)等于發(fā)行價(jià)，剩余股票由承銷(xiāo)商包銷(xiāo)，

競(jìng)價(jià)超過(guò)價(jià)格1，發(fā)行人可超額配售部分股票n3(小于等于n2)，

競(jìng)價(jià)超過(guò)價(jià)格2，發(fā)行人可轉(zhuǎn)讓部分原始股票n4。

3、(T)資金交割：

投資者：集合競(jìng)價(jià)×實(shí)際成交股數(shù),股票到帳，

發(fā)行人帳戶(hù)：(n1+n3)×發(fā)行價(jià)+n4×集合競(jìng)價(jià)，

平準(zhǔn)基金帳戶(hù)：(n1+n3)×(集合競(jìng)價(jià)-發(fā)行價(jià))。

4、(T)發(fā)行人公布發(fā)行情況，實(shí)際發(fā)行股票數(shù)、減持股票情況等。

5、(T+1)全流動(dòng)正常交易。

改革效果預(yù)測(cè)：

1、不存在傳統(tǒng)的打新一簇和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)(低風(fēng)險(xiǎn))的一級(jí)市場(chǎng)，不再出現(xiàn)申購(gòu)時(shí)資金大搬家等銀行風(fēng)險(xiǎn)。

2、所有投資者通過(guò)交易所參加競(jìng)價(jià)，機(jī)構(gòu)投資者與散戶(hù)平等參預(yù)，體現(xiàn)公開(kāi)、公平、公正的市場(chǎng)原則。

3、不會(huì)出現(xiàn)瘋狂定價(jià)、狂炒開(kāi)盤(pán)價(jià)的情況。競(jìng)價(jià)會(huì)經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的不斷教育而趨向平穩(wěn)和理性。

如中*油1500多億股國(guó)家股，新發(fā)40億，超額配售10億，社?；?50億，競(jìng)價(jià)第二天全流動(dòng)，以其3元凈資產(chǎn)、0.76元每股收益，承銷(xiāo)商還能定出16.7元發(fā)行價(jià)嗎?面對(duì)200多億的賣(mài)盤(pán)，還能得出48.6元的競(jìng)價(jià)嗎(一只股票須一萬(wàn)億資金)!同樣承銷(xiāo)商能定出中國(guó)人壽97.81倍的發(fā)行市盈率，中國(guó)遠(yuǎn)-洋98.67倍的發(fā)行市盈率?