股權(quán)轉(zhuǎn)讓從表面上看是一件簡(jiǎn)單的事情，但實(shí)際上，風(fēng)險(xiǎn)存在于整個(gè)交易過(guò)程中，包括法律風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。本文從股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署前、簽署中、簽署后三個(gè)節(jié)點(diǎn)，揭示了股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)的13個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)以及如何防范和避免陷阱。

1.簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議前

風(fēng)險(xiǎn)1：主題混淆

股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的主體或股權(quán)轉(zhuǎn)讓人應(yīng)為股東。在實(shí)踐中，尤其是在一人有限公司的情況下，本公司將不適當(dāng)?shù)貙⒐蓹?quán)轉(zhuǎn)讓人列為目標(biāo)公司，容易就轉(zhuǎn)讓標(biāo)的和協(xié)議的效力產(chǎn)生爭(zhēng)議。

我們的國(guó)家《公司法》公司收購(gòu)公司股份有嚴(yán)格的規(guī)定。除股權(quán)激勵(lì)、處置回購(gòu)公司股份等特殊情況外，其他情況不予支持。在司法實(shí)踐中，法院原則上認(rèn)為，以目標(biāo)公司名義與受讓人簽訂的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議違反了合同《公司法》而且無(wú)效。

律師建議：在簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議之前，必須明確轉(zhuǎn)讓人是股東，而不是目標(biāo)公司本身。

風(fēng)險(xiǎn)2：忽略公司章程

股權(quán)轉(zhuǎn)讓前，受讓人必須了解公司章程是否有與法律不符的特別規(guī)定。例如，一些公司章程禁止股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，因此受讓人無(wú)需繼續(xù)進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓談判；如果公司章程規(guī)定的股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)的程序比法律規(guī)定的更嚴(yán)格，轉(zhuǎn)讓人和受讓人也必須遵守。

律師建議：在簽署股東轉(zhuǎn)讓協(xié)議之前，我們應(yīng)首先檢查目標(biāo)公司章程關(guān)于股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓的特殊規(guī)定，并評(píng)估股權(quán)轉(zhuǎn)讓的可行性。

風(fēng)險(xiǎn)3：沒(méi)有盡職調(diào)查

實(shí)際上，許多中小型有限公司在股權(quán)交易過(guò)程中沒(méi)有對(duì)其交易對(duì)手進(jìn)行盡職調(diào)查，也沒(méi)有專業(yè)人員參與。所謂知己知彼，百戰(zhàn)百勝。公平不像一件衣服和一種商品那么清晰。只有通過(guò)深入的探索和了解，才能了解股權(quán)的真實(shí)價(jià)值和未來(lái)進(jìn)入公司的風(fēng)險(xiǎn)。

例如，目標(biāo)公司的主體資格是否具有相關(guān)資格。如果目標(biāo)公司的業(yè)務(wù)需要特定的資格證書或認(rèn)證，如果您不審查這些資格，可能會(huì)完全偏離您的投資目的。

同樣，土地使用權(quán)、房地產(chǎn)權(quán)、主要固定資產(chǎn)所有權(quán)、專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等是否合法、完全歸目標(biāo)公司所有，是否存在法律后遺癥。審查目標(biāo)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和股東的貢獻(xiàn)也非常重要。我們應(yīng)該特別注意轉(zhuǎn)讓人的出資是否到位，股權(quán)是否代表轉(zhuǎn)讓人持有，出資是否有瑕疵。

在實(shí)踐中，我們經(jīng)常會(huì)遇到已經(jīng)獲得股權(quán)的客戶，但他們發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司債臺(tái)高筑，并詢問(wèn)我們?nèi)绾螒?yīng)對(duì)。原因是目標(biāo)公司重大債務(wù)未進(jìn)行盡職調(diào)查，股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中未約定違約責(zé)任，給投資造成巨大損失。

律師建議：在股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易前，請(qǐng)律師、會(huì)計(jì)師等專業(yè)人士對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行深入了解和徹底調(diào)查，尤其是對(duì)外負(fù)債、股東出資、各種資格以及股權(quán)是否存在瑕疵。

風(fēng)險(xiǎn)4：忽視優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的程序限制

股權(quán)轉(zhuǎn)讓分為內(nèi)部轉(zhuǎn)讓和外部轉(zhuǎn)讓。對(duì)于內(nèi)部轉(zhuǎn)讓，有限責(zé)任公司的股東可以不受限制地相互轉(zhuǎn)讓其部分或全部股權(quán)。

外部轉(zhuǎn)移，《公司法》第七十一條規(guī)定，有限責(zé)任公司的股東可以相互轉(zhuǎn)讓其全部或部分股權(quán)。股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)其他股東過(guò)半數(shù)同意。股東轉(zhuǎn)讓其股權(quán)時(shí)，應(yīng)當(dāng)書面通知其他股東，征求同意。其他股東自收到書面通知之日起30日內(nèi)未答復(fù)的，視為同意轉(zhuǎn)讓。其他股東半數(shù)以上不同意轉(zhuǎn)讓的，不同意轉(zhuǎn)讓的股東應(yīng)當(dāng)購(gòu)買轉(zhuǎn)讓的股權(quán)；不購(gòu)買的，視為同意轉(zhuǎn)讓。經(jīng)股東同意轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，在同等條件下，其他股東有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。兩個(gè)以上股東主張行使優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的，應(yīng)當(dāng)協(xié)商確定各自的購(gòu)買比例；協(xié)商不成的，按照轉(zhuǎn)讓時(shí)各自的出資比例行使優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。公司章程對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓另有規(guī)定的，從其規(guī)定。

在實(shí)踐中，股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方就股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議達(dá)成協(xié)議，并支付股權(quán)對(duì)價(jià)后，轉(zhuǎn)讓方應(yīng)將其提交公司股東大會(huì)討論，并修改公司章程。這種做法極不恰當(dāng)，因?yàn)榉梢?guī)定，股權(quán)的外部轉(zhuǎn)讓，無(wú)論轉(zhuǎn)讓人持有的股權(quán)比例有多大，都需要獲得其他股東半數(shù)以上的同意。一旦達(dá)不到該比例，轉(zhuǎn)讓方和受讓方之前達(dá)成的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議將失效，導(dǎo)致協(xié)議終止、雙方返還財(cái)產(chǎn)等法律后果。

律師建議：將股東大會(huì)討論和決定的事項(xiàng)作為程序的首要事項(xiàng)。目標(biāo)公司可以先召開(kāi)股東大會(huì)，明確轉(zhuǎn)讓方在股東大會(huì)上轉(zhuǎn)讓的股份、價(jià)格和對(duì)價(jià)支付時(shí)間。其他股東將充分討論和權(quán)衡是否行使優(yōu)先購(gòu)買權(quán)，以避免長(zhǎng)時(shí)間討論的結(jié)束。

風(fēng)險(xiǎn)5：標(biāo)的權(quán)益存在權(quán)利缺陷/夫妻共同財(cái)產(chǎn)缺陷/出資缺陷

股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易前，標(biāo)的股權(quán)已設(shè)定質(zhì)押等權(quán)利負(fù)擔(dān)。中國(guó)法律規(guī)定，股權(quán)出質(zhì)后，未經(jīng)出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人同意，不得轉(zhuǎn)讓。

轉(zhuǎn)讓人未經(jīng)質(zhì)權(quán)人同意轉(zhuǎn)讓設(shè)定質(zhì)權(quán)的股權(quán)，很容易導(dǎo)致質(zhì)權(quán)人以股權(quán)轉(zhuǎn)讓侵犯其質(zhì)權(quán)為由主張股權(quán)轉(zhuǎn)讓無(wú)效。雖然股權(quán)質(zhì)押不會(huì)影響股權(quán)協(xié)議的效力，但會(huì)導(dǎo)致股權(quán)變更登記在質(zhì)押被撤銷前遇到障礙的風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)法律規(guī)定，夫妻共同財(cái)產(chǎn)在夫妻關(guān)系存續(xù)期間的出資，即使以一方名義登記，也屬于夫妻共同財(cái)產(chǎn)。雖然原則上，股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議不會(huì)因?yàn)榕渑疾煌舛鵁o(wú)效，但存在影響股權(quán)轉(zhuǎn)讓順利完成的潛在風(fēng)險(xiǎn)，這也可能導(dǎo)致訴訟。

轉(zhuǎn)讓人出資不實(shí)或者受讓人撤回出資的，公司債權(quán)人可以起訴受讓人補(bǔ)足出資，并承擔(dān)連帶責(zé)任。在實(shí)踐中，受讓人不能以虛假出資為由拒絕履行股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，甚至?xí)?dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)。

律師建議：如上所述，對(duì)標(biāo)的股權(quán)進(jìn)行全面盡職調(diào)查，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的聲明和擔(dān)保條款中明確具體內(nèi)容，并設(shè)定相應(yīng)的違約責(zé)任。 2.簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議

風(fēng)險(xiǎn)6：未簽署書面股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議/股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議不明確

根據(jù)對(duì)我國(guó)有限責(zé)任股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛案件類型及糾紛原因的統(tǒng)計(jì)，因缺乏股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議或股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議約定不明確而需要支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓資金或賠償損失的糾紛占全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛的一半。

因此，一份完善、具體、明確的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議將對(duì)整個(gè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易的完成起到非常重要的護(hù)航作用。在《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中，有許多關(guān)鍵因素需要明確，如股權(quán)轉(zhuǎn)讓支付的支付時(shí)間、股權(quán)轉(zhuǎn)讓工商變更登記手續(xù)的時(shí)間等。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同中，轉(zhuǎn)讓人的主要義務(wù)是將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給受讓人，受讓人的主要義務(wù)是按照約定向轉(zhuǎn)讓人支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款。從轉(zhuǎn)讓方的角度來(lái)看，如何防止股權(quán)轉(zhuǎn)讓資金支付不到位的情況？商定的過(guò)渡期如何？過(guò)渡期是一個(gè)非常敏感的時(shí)期。在此期間，轉(zhuǎn)讓方和收購(gòu)方之間的矛盾趨于激化和突出。轉(zhuǎn)讓方可利用其對(duì)公司的控制權(quán)提供擔(dān)保或投資，導(dǎo)致公司資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益發(fā)生變化，導(dǎo)致估值前后出現(xiàn)重大偏差，且各章、許可證、合同以及文件和其他材料難以交付，一股甚至?xí)袃纱纬鍪邸?/p>

律師建議：需要邀請(qǐng)專業(yè)人士起草和審核股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，并就股權(quán)支付方式、過(guò)渡期安排、聲明和擔(dān)保條款、違約責(zé)任協(xié)議、工商變更登記等做出具體明確的約定。

風(fēng)險(xiǎn)7：陰陽(yáng)合同/多個(gè)協(xié)議不一致

在實(shí)踐中，簽訂避稅的陰陽(yáng)合同隨處可見(jiàn)，有時(shí)會(huì)有兩個(gè)以上不同的合同。在我們接觸的股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛訴訟案件中，有原告提出股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，被告也提出股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，有工商登記股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，這三項(xiàng)協(xié)議在股價(jià)等方面不一致，雙方正在就哪項(xiàng)協(xié)議有效展開(kāi)爭(zhēng)論。因此，在進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易時(shí)，我們應(yīng)該注意協(xié)議不一致的風(fēng)險(xiǎn)。

律師建議：股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方應(yīng)在協(xié)議中就真實(shí)意圖的表達(dá)達(dá)成一致，以本協(xié)議的內(nèi)容為準(zhǔn)。 風(fēng)險(xiǎn)8：談判周期太長(zhǎng)，但合同沒(méi)有簽訂

在實(shí)踐中，許多股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易極其復(fù)雜，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的談判過(guò)程漫長(zhǎng)，操作程序繁瑣，受讓人在前期投入的時(shí)間和成本也很高。此外，一些轉(zhuǎn)讓方可能會(huì)在價(jià)格上相互競(jìng)爭(zhēng)，最終可能導(dǎo)致股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議無(wú)法簽署，此時(shí)股權(quán)受讓方的風(fēng)險(xiǎn)將大大增加，甚至可能出現(xiàn)由于沒(méi)有最終協(xié)議而無(wú)法向轉(zhuǎn)讓人提出索賠的情況。

律師建議：在簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同之前，我們應(yīng)區(qū)分階段性談判結(jié)果，并以談判紀(jì)要、備忘錄和意向協(xié)議的形式予以確定，以確保合同過(guò)失責(zé)任得到履行，從而間接保證股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同成功訂立的可能性。

風(fēng)險(xiǎn)9：股權(quán)持有

代表他人持有股權(quán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓主要分為三種情況：隱名股東與顯名股東之間、隱名股東與第三方之間、顯名股東與第三方之間。隱名股東和顯名股東通過(guò)代理持股實(shí)現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓或股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)代理持股。后兩種情況的風(fēng)險(xiǎn)很高。對(duì)于隱名股東與第三方之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，很大一部分風(fēng)險(xiǎn)在于顯名股東不配合辦理工商變更登記手續(xù)。顯名股東與第三人之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的效力適用善意第三人的有關(guān)規(guī)定。

律師建議：顯名股東可以在簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議時(shí)加入。股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中的義務(wù)具體明確，對(duì)于代他人持有股權(quán)可能造成的風(fēng)險(xiǎn)，約定相應(yīng)的違約責(zé)任。

3、股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽訂后

10.風(fēng)險(xiǎn)控制

股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易后，股權(quán)結(jié)構(gòu)和出資額必然發(fā)生變化，甚至目標(biāo)公司的控制權(quán)也會(huì)發(fā)生變化《公司法》對(duì)于股權(quán)的定義，持有公司三分之二以上股權(quán)的人被稱為絕對(duì)控制，持有公司50%以上股權(quán)的人被稱為相對(duì)控制。股權(quán)轉(zhuǎn)讓不可避免地會(huì)影響轉(zhuǎn)讓方的股權(quán)比例。如果轉(zhuǎn)讓方仍希望控制公司，且股權(quán)比例未達(dá)到法定限制，則應(yīng)注意控制權(quán)協(xié)議的其他證明文件、制度，否則將帶來(lái)控制權(quán)被擱置的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

律師建議：我們可以將同一股份的不同權(quán)利等控制權(quán)制度的設(shè)計(jì)寫入?yún)f(xié)議，修改公司章程，重新選舉董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)成員，以達(dá)到控制的目的。

風(fēng)險(xiǎn)11：賣出兩股

二次出售一股，是指未向公司登記機(jī)關(guān)辦理股權(quán)轉(zhuǎn)讓登記后，以原股東名義登記的股權(quán)轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押或以其他方式處置。根據(jù)《公司法》根據(jù)法律規(guī)定，股權(quán)轉(zhuǎn)讓需要辦理變更登記，未辦理變更登記的不得對(duì)抗第三人，這也是實(shí)踐中一股兩次銷售糾紛的主要原因。

一股兩股之爭(zhēng)，以《公司法解釋三》受讓人股東以其實(shí)際享有的股權(quán)為理由，要求確定股權(quán)處置無(wú)效的，人民法院可以參照善意取得的規(guī)定處理。如果沒(méi)有誠(chéng)意，就無(wú)法獲得公平。因原股東原因造成的損失，受讓股東可以要求原股東承擔(dān)賠償責(zé)任。

律師建議：《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》明確規(guī)定了轉(zhuǎn)讓人的違約義務(wù)和責(zé)任。受讓人因第二次出售一股股份而遭受損失的，可以要求轉(zhuǎn)讓人承擔(dān)賠償責(zé)任。此外，受讓人還可以要求因未及時(shí)辦理變更登記而負(fù)有過(guò)錯(cuò)的董事、高級(jí)管理人員或者實(shí)際控制人承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。

風(fēng)險(xiǎn)12：資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和股權(quán)轉(zhuǎn)讓概念的混淆

在實(shí)踐中，有時(shí)交易雙方只是轉(zhuǎn)讓店鋪和品牌，或轉(zhuǎn)讓部分設(shè)備、房地產(chǎn)等，但雙方簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，或在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中約定了目標(biāo)公司的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，由此引發(fā)了法律關(guān)系糾紛。

兩者之間的差異主要是由于受試者不同。股權(quán)轉(zhuǎn)讓的主體是股東，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的主體是公司，法律效力也不同。資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是公司財(cái)產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，股權(quán)轉(zhuǎn)讓是公司資產(chǎn)負(fù)債的整體繼承，稅負(fù)也不同。然而，在實(shí)踐中，由于缺乏專業(yè)參與，協(xié)議的性質(zhì)導(dǎo)致不同法律關(guān)系的糾紛，此類風(fēng)險(xiǎn)也極為常見(jiàn)。

律師建議：明確交易目的，咨詢專業(yè)人士，選擇最佳交易模式，通過(guò)詳細(xì)具體的協(xié)議確定交易性質(zhì)。

風(fēng)險(xiǎn)十三：股東退出機(jī)制協(xié)議不明確

在股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛中，有一種股權(quán)轉(zhuǎn)讓也會(huì)帶來(lái)很多風(fēng)險(xiǎn)，即股東之間的矛盾導(dǎo)致的股權(quán)退出。在實(shí)踐中，許多相互矛盾的股東在協(xié)商退股時(shí)簽訂的協(xié)議會(huì)產(chǎn)生一系列風(fēng)險(xiǎn)，如格式不規(guī)范、主體不規(guī)范、內(nèi)容不規(guī)范，如雙方簽署借據(jù)等，股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議和貸款之間的法律關(guān)系尚不清楚。例如，簽署的《退約事項(xiàng)協(xié)議》不明確，導(dǎo)致退約方轉(zhuǎn)讓和返還公司相關(guān)材料和許可證的風(fēng)險(xiǎn)，甚至存在返還各類許可證的訴訟風(fēng)險(xiǎn)。

律師建議：交易雙方還應(yīng)根據(jù)《專業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》簽署股權(quán)撤回協(xié)議，并就撤回機(jī)制的設(shè)置、股權(quán)接受主體、許可材料的返還等達(dá)成具體明確的協(xié)議。 在股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易過(guò)程中，交易雙方尤其是受讓方應(yīng)對(duì)本次交易持謹(jǐn)慎態(tài)度。股權(quán)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的金額較大的，應(yīng)當(dāng)咨詢專業(yè)人士，在專業(yè)人士的指導(dǎo)下，防范風(fēng)險(xiǎn)，降低成本，控制風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到交易目的。