作為銀行不良資產(chǎn)包的業(yè)余買家，李智楠(化名)長(zhǎng)期游走在銀行和四大資產(chǎn)管理公司之間，大多數(shù)情況下，他從四大資產(chǎn)管理公司手中購買這些不良資產(chǎn)，偶爾，也會(huì)從銀行直接收購單宗債權(quán)。

由于經(jīng)濟(jì)實(shí)力受限，李智楠以處置單筆債權(quán)為主，不敢貿(mào)然承接批量債權(quán)，而這更是加大了清收處置的不確定性。

2015年以來，隨著銀行不良貸款的持續(xù)增長(zhǎng)，不良資產(chǎn)處置一時(shí)間成為熱門話題，從事不良資產(chǎn)處置的行業(yè)主體也在增加，尤其是隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”工具的應(yīng)用，各路資本躍躍欲試，以期分享這個(gè)所謂的“高收益行業(yè)”。

“其實(shí)，這個(gè)行業(yè)并沒有外面說的那么熱，實(shí)際上是外熱內(nèi)冷?！崩钪情f，多年來的處置經(jīng)歷令他感知人間冷暖，有賺過缽滿盆滿，也虧過一塌糊涂。

進(jìn)入8月，上市銀行迎來半年報(bào)密集發(fā)布期，此前，根據(jù)銀監(jiān)會(huì)初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至6月末，商業(yè)銀行不良貸款率1.81%;銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款損失準(zhǔn)備金3.47萬億元，同比增長(zhǎng)16.1%，撥備覆蓋率161.3%;主要商業(yè)銀行資本充足率13.2%，核心一級(jí)資本充足率10.7%。

銀行業(yè)主要通過清收、重組和核銷等途徑來處置不良資產(chǎn)，其中，自主核銷和打包出售給資產(chǎn)管理公司進(jìn)而核銷存在差別，“自主核銷可以用賬銷案存的方式管理，銀行依舊保有未來繼續(xù)清收的權(quán)利，在實(shí)際操作中，大部分銀行在核銷后依舊會(huì)繼續(xù)查找債務(wù)人可執(zhí)行的財(cái)產(chǎn)線索，而打包出售后，銀行已經(jīng)不再保有債權(quán)債務(wù)關(guān)系，回收來的款項(xiàng)無法覆蓋的那部分損失直接賬銷案銷?！币晃汇y行資產(chǎn)保全人士解釋說。

從“四大”手中批量收購銀行不良資產(chǎn)的業(yè)內(nèi)人士蔡高韻(化名)對(duì)本報(bào)記者透露，銀行不良資產(chǎn)包全年平均價(jià)格在3毛左右，最高的價(jià)格在8毛左右，有些新包低至1毛，而老包的價(jià)格最多在3分附近。而所謂的3毛、3分，是業(yè)內(nèi)的通行叫法，也就是1元錢的債權(quán)所對(duì)應(yīng)的價(jià)格，3毛也就是3折，3分是0.3折。

“銀行轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)包大致在2~3毛之間?！蹦炽y行一位分行行長(zhǎng)也證實(shí)。

2015年以來，隨著銀行不良貸款的持續(xù)增長(zhǎng)，不良資產(chǎn)處置一時(shí)間成為熱門話題，從事不良資產(chǎn)處置的行業(yè)主體也在增加，尤其是隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”工具的應(yīng)用，各路資本躍躍欲試。

“相比前幾年，現(xiàn)在我們買資產(chǎn)包反而更加謹(jǐn)慎了，”從事不良資產(chǎn)處置行業(yè)的廣東衍恒資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理方偉忠在接受記者采訪時(shí)說。據(jù)他介紹，今年的不良資產(chǎn)處置行業(yè)有個(gè)特點(diǎn)，即資產(chǎn)包的價(jià)格水漲船高，“因?yàn)樘嗳藳_入這個(gè)行業(yè)，且對(duì)不良資產(chǎn)處置一知半解，只是拼命炒價(jià)，導(dǎo)致資產(chǎn)包的價(jià)格越來越高，另外，在經(jīng)濟(jì)下行階段，資產(chǎn)的價(jià)格處于下行通道，兩端擠壓，導(dǎo)致中間的收益日趨薄弱。

“所以，我們現(xiàn)在拿包非常謹(jǐn)慎，幾乎每天都有人打電話給我，問要不要資產(chǎn)包，這些人或多或少都有些關(guān)系或門路，要么和他們合作共同處置資產(chǎn)包，要么他們有這個(gè)資產(chǎn)包中的部分線索協(xié)助我們購買資產(chǎn)包，但要收部分服務(wù)費(fèi)，價(jià)格不等?！狈絺ブ艺f。

方偉忠認(rèn)為，在如今的市場(chǎng)上，做中介的人多，買回來倒手，而真正有能力處置資產(chǎn)包的人少，“以某地為例，現(xiàn)在就有幾個(gè)資產(chǎn)包在外面飄，說大也不大，但說小也不小。

“在一個(gè)不良資產(chǎn)包里，小到10宗債權(quán)，大到百宗債權(quán)，單筆債權(quán)本息小到幾十萬元，大到上億元，其中，可能有1/3最終和解，有1/2乃至2/3也沒有太好的和解方式，我們會(huì)繼續(xù)向外轉(zhuǎn)讓?！辈谈唔嵳f?！氨热?，一個(gè)包本息10億元，我們4億元本金買下，3年回收6億元，實(shí)現(xiàn)了回報(bào)率，也有可能連4億元的本金都收不回來，這就是不良資產(chǎn)處置行業(yè)高不確定性的特點(diǎn)，但批量收購也有好處，即可以分散風(fēng)險(xiǎn)?！辈谈唔嵳f。

對(duì)比來說，李智楠單宗購買債權(quán)的做法，顯然風(fēng)險(xiǎn)更高。

“前些年我從某銀行手中收購一批車輛，當(dāng)時(shí)，這批車輛是債務(wù)人以物抵債的形式償還銀行借款，車輛總的價(jià)值4000萬元，我們500萬元就拿下來了，銀行也逼著我們趕快過戶，過戶之后，我們就著手處置這批車輛，沒想到的是，這批車輛中，幾乎每輛車都有高額的違章罰款，就以捷達(dá)車為例，一輛8萬塊的捷達(dá)就有3萬~4萬元的違章，最后，我們每輛捷達(dá)只賣2.5萬~3萬元，平均每輛車虧幾千元。”李智楠說。“被銀行坑了?！彼偨Y(jié)道。

而似乎每一個(gè)從事不良資產(chǎn)處置行業(yè)的人都有一部辛酸血淚史。

蔡高韻說，他曾從四大資產(chǎn)管理公司手中收來一個(gè)不良資產(chǎn)包，本金12億元，最終成交價(jià)格為4500萬元，也就是三四分錢的包，結(jié)果到法院申請(qǐng)執(zhí)行的時(shí)候才發(fā)現(xiàn)，法院早就出具了執(zhí)行終結(jié)裁定書。

“我們當(dāng)初查看卷宗時(shí)，對(duì)方只提供了中止本次執(zhí)行的裁定書，卻沒有出具終結(jié)本案執(zhí)行的裁定書，我們?nèi)フ屹Y產(chǎn)管理公司評(píng)理，他們承認(rèn)自己也是被銀行坑了，因?yàn)楫?dāng)初批量買包做盡職調(diào)查的時(shí)候僅僅是查看資料，后續(xù)又沒有實(shí)際處置，所以沒發(fā)現(xiàn)這個(gè)問題?！辈谈唔嵳f。

不良資產(chǎn)處置行業(yè)的高回報(bào)正是緣于對(duì)于資產(chǎn)本身的高識(shí)別性和價(jià)值的高波動(dòng)性，這對(duì)于買包的人的自身能力提出了極高的要求。

李智楠津津樂道的是自己2013年從某銀行手中購買的一筆單宗債權(quán)，該筆債權(quán)本息9000萬元，5·5折到手，抵押物包括150套商品房、車庫和兩層商鋪。

如今，在“不良”高企、報(bào)表修飾的壓力之下，各銀行都提升了對(duì)于不良資產(chǎn)的處置力度，加速清收，加大核銷。在不少銀行的網(wǎng)站主頁上，資產(chǎn)處置公告也是緊鑼密鼓地對(duì)外發(fā)布。比如，在廣州農(nóng)商行的主頁上，7月22日該行發(fā)布了一則《債權(quán)轉(zhuǎn)讓意向公告》，擬對(duì)持有廣州市宏都房地產(chǎn)有限公司貸款債權(quán)進(jìn)行公開轉(zhuǎn)讓；7月28日又發(fā)布了一則《債權(quán)轉(zhuǎn)讓競(jìng)價(jià)公告》，擬對(duì)持有的廣東省信托房產(chǎn)開發(fā)公司貸款債權(quán)進(jìn)行競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓。此前，有不良資產(chǎn)處置業(yè)內(nèi)人士對(duì)本報(bào)記者總結(jié)到，銀行資產(chǎn)包的質(zhì)量有規(guī)律可循，比如，5月和11月的包質(zhì)量不好，因?yàn)樘幱诎肽陥?bào)和年報(bào)的前夕，而半年報(bào)和年報(bào)過后的8、9月和1、2月份則會(huì)出來一些好包。

對(duì)于這種說法，業(yè)內(nèi)看法不一，“應(yīng)該沒有規(guī)律可循吧，這要看銀行的處置節(jié)奏?！辈谈唔嵳f

記者近期在采訪不良資產(chǎn)處置行業(yè)時(shí)發(fā)現(xiàn)，在業(yè)內(nèi)，曾經(jīng)存在一種更加隱秘的玩法?！拔覀兘凶鳌I肉搭骨頭’，比如，銀行和我私下約定，購買一宗債權(quán)的同時(shí)，還要搭上另外一些債權(quán)作為條件，而搭上的債權(quán)，幾乎肯定是收不回來的，之所以要搭上這些債權(quán)，是銀行要加快核銷?！崩钪情f，在自己的成本收益核算中，這些搭來的骨頭，就算是成本了。

財(cái)政部此前發(fā)布的《金融企業(yè)呆賬核銷管理辦法》設(shè)置了嚴(yán)格的貸款核銷條件，對(duì)于不符合條件的貸款損失將導(dǎo)致無法核銷，銀行在實(shí)際處理不良資產(chǎn)時(shí)，遇到的情況往往千差萬別，甚至?xí)霈F(xiàn)難以核銷的情況。

“比如說債務(wù)人或擔(dān)保人死亡，繼承人肯定不會(huì)繼承債務(wù)，但如果銀行讓繼承人放棄繼承，走法律程序會(huì)很麻煩，核銷就會(huì)出現(xiàn)難度，為了加快處置，銀行就和不良資產(chǎn)的購買人心照不宣地把這個(gè)骨頭搭出去，能夠回收的部分算作現(xiàn)金清收，無法覆蓋的部分很容易地直接核銷了，不至于在賬上待著難看?！辈谈唔嵳f。

“銀行把債務(wù)人所有能處置的都處置了，實(shí)在沒有可執(zhí)行的財(cái)產(chǎn)后，債務(wù)人破產(chǎn)清算，這種已經(jīng)進(jìn)入損失類的債權(quán)，銀行就搭出來，搭出來的債權(quán)一定是本身核銷有困難、流程長(zhǎng)或是阻礙銀行的核銷，所以，就通過‘搭骨頭’的方式趕緊把這些呆壞賬核銷掉?！辈谈唔嵳f。

但“搭骨頭”也有“搭骨頭”的規(guī)矩，“比如，債權(quán)本息合計(jì)1億元，賣我5000萬元，等于說5折，另外還有5000萬元需要核銷的‘骨頭’，于是就把這個(gè)債權(quán)做成1.5億元，賣我5000萬元，等于說3折，銀行并大分母，但不會(huì)降低分子，這樣大家都比較好做賬?！辈谈唔嵳f。

“你說的這種情況在早些年存在于個(gè)別銀行，相當(dāng)于是幫銀行買壞賬，如今，隨著銀行不良處置愈加規(guī)范化，已經(jīng)很少有銀行這么做了?！绷硪晃徊涣假Y產(chǎn)包批量買家張先生聽聞介紹的“搭骨頭”方式后說。

在不良資產(chǎn)處置的整個(gè)過程中，不良資產(chǎn)定價(jià)作為先導(dǎo)部隊(duì)必然有著不可小覷的作用，不良資產(chǎn)定價(jià)實(shí)際上是對(duì)不良資產(chǎn)的價(jià)值的估算測(cè)算過程，它是不良資產(chǎn)出售的一個(gè)理論依據(jù)。

不良資產(chǎn)定價(jià)分次，分為兩次，第一次是商業(yè)銀行與資產(chǎn)管理公司之間的買賣，另一種是資產(chǎn)管理公司和投資者之間的買賣行為。

1、轉(zhuǎn)移定價(jià)：貸款轉(zhuǎn)移過程中的定價(jià)，此定價(jià)是商業(yè)銀行與資產(chǎn)管理公司在買賣或劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)時(shí)的出賬和進(jìn)賬的價(jià)格依據(jù)。2、處置定價(jià)：處置過程中的定價(jià)，這一價(jià)格反映著資產(chǎn)管理公司在此項(xiàng)資產(chǎn)上的盈虧，關(guān)系到資產(chǎn)管理公司和投資者的利益。

▍不良資產(chǎn)定價(jià)流程

1、盡職調(diào)查 

又稱細(xì)節(jié)調(diào)查，通常是指商業(yè)銀行或者資產(chǎn)管理公司在轉(zhuǎn)讓處置之前，要對(duì)不良資產(chǎn)所涉及企業(yè)進(jìn)行實(shí)地調(diào)查、走訪相關(guān)人員或者查閱企業(yè)相關(guān)資料、實(shí)地查看抵押物狀態(tài)、數(shù)量等，以此獲得債務(wù)企業(yè)及不良資產(chǎn)第一手資料。

2、不良資產(chǎn)外部評(píng)估（或內(nèi)部評(píng)估）

主要是通過詢問市場(chǎng)平均價(jià)值水平和盡職調(diào)查，自身對(duì)其進(jìn)行估值和外部公司進(jìn)行估值，然后對(duì)不良資產(chǎn)給出合理的定價(jià)，并作為后續(xù)的一個(gè)參考標(biāo)準(zhǔn)。

3、市場(chǎng)詢價(jià)   

此環(huán)節(jié)主要是把一個(gè)可能的詢價(jià)區(qū)間提供給潛在投資者，然后根據(jù)投資者心中的價(jià)格范圍來給出相應(yīng)的參考價(jià)格，給最終定價(jià)提供依據(jù)；不良資產(chǎn)初步估值，根據(jù)上述三個(gè)環(huán)節(jié)的信息來源，來進(jìn)行初步估值。

4、不良資產(chǎn)初步估值

根據(jù)上述三個(gè)環(huán)節(jié)的信息來源，來進(jìn)行初步估值。

5、決策定價(jià)

在初步估值的基礎(chǔ)上，根據(jù)其定價(jià)決策的一系列規(guī)定和程序，給出不良資產(chǎn)的最終定價(jià)，至此不良資產(chǎn)定價(jià)過程完成。

▍不良資產(chǎn)定價(jià)方法及分析比較

1、賬面價(jià)值法

根據(jù)原貸款的賬面價(jià)值直接劃轉(zhuǎn)，不打任何折扣，其使用前提是銀行和資產(chǎn)管理公司必須都是國(guó)有，此種定價(jià)方式的優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)單易行而且交易成本不高，可以快速的進(jìn)行不良資產(chǎn)剝離，使銀行獲得一個(gè)健康的資產(chǎn)負(fù)債表，也節(jié)約了大筆費(fèi)用和談判成本。但此種方式的缺陷是資產(chǎn)管理公司承擔(dān)所有的損失，而不良資產(chǎn)的產(chǎn)生銀行應(yīng)當(dāng)承擔(dān)一部分責(zé)任，此種方式有欠公允，而且此種方式只是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，銀行不良資產(chǎn)的產(chǎn)生并沒有減少，只能是特殊時(shí)期為一些特殊要求所采取的手段。

2、市場(chǎng)定價(jià)法

主要是根據(jù)公開拍賣或競(jìng)標(biāo)等方式來確定不良資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格，通過競(jìng)爭(zhēng)者對(duì)不良資產(chǎn)的認(rèn)可程度上來確定價(jià)格，此種方法有利于形成公平的市場(chǎng)價(jià)格，而且此種方法可節(jié)約時(shí)間，買賣雙方直接交易，節(jié)省交易成本，還能加速不良資產(chǎn)處置的進(jìn)程，但此種方式需要強(qiáng)大的市場(chǎng)支撐，而我國(guó)的金融市場(chǎng)并沒有形成，沒有貸款的二級(jí)市場(chǎng)，因此此種方式在我國(guó)是不可行的，還需要市場(chǎng)體系的進(jìn)一步完善。

3、協(xié)商定價(jià)法  

顧名思義，這種方式是通過買賣雙方協(xié)商確定不良資產(chǎn)的價(jià)格，雙方可以在談判中加入一些附加條件，在價(jià)格之外進(jìn)行利益調(diào)整，更能增加交易的達(dá)成率，此種方式較其他定價(jià)更靈便，但因?yàn)榻灰纂p方可能掌握的信息不對(duì)稱，需要反復(fù)進(jìn)行談判，在這個(gè)過程中，需要大量的人力物力財(cái)力，使得交易成本大大增加，而且漫長(zhǎng)的過程中，不良資產(chǎn)出現(xiàn)貶值，延誤不良資產(chǎn)的處理過程，也使不良資產(chǎn)的價(jià)值變?nèi)酢?/p>

4、中介評(píng)估法

由中介機(jī)構(gòu)對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)定估算，以評(píng)估結(jié)果作為不良資產(chǎn)的最終價(jià)格，作為第三方，中介評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)于不良資產(chǎn)的價(jià)格定價(jià)真實(shí)合理、公平公正，但此種方式對(duì)中介機(jī)構(gòu)要求較高，還需負(fù)擔(dān)評(píng)估費(fèi)用問題，加重不良資產(chǎn)處置的成本，而且我國(guó)現(xiàn)階段沒有歷史經(jīng)驗(yàn)可以借鑒，還存在很多問題，適用性不強(qiáng)，因此此種方式現(xiàn)階段并沒有多大用處。

5、賬面折扣法

該種方式是賬面價(jià)值的升級(jí)版，按照不良資產(chǎn)的賬面價(jià)值打折扣作為最終的定價(jià)，折扣率一般有抵押的為50%以下，無抵押的為10%以下，也有的按五級(jí)貸款分類確定相應(yīng)的折扣率，此種方法和賬面價(jià)值一樣簡(jiǎn)單可行，操作快，但是該法是概率統(tǒng)計(jì)的方法，對(duì)于貸款項(xiàng)目而言，過于簡(jiǎn)單，使得貸款的價(jià)值準(zhǔn)確性較低，不可靠性也非常顯著。

來源 | 聚將財(cái)經(jīng) 第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)